Pratinjau PCE AS: DXY akan Turun Kembali ke 103,00 Dalam Skenario Terbaik – SocGen

Data inflasi PCE bulan Januari hari ini adalah penanda terbaru dalam perdebatan suku bunga yang menarik. Para ekonom di Société Générale menganalisis prospek pasar sebelum data dirilis.

Data PCE yang Panas akan Mengabaikan Prakiraan Penurunan Suku Bunga The Fed

Penurunan suku bunga AS sebanyak tiga kali, bukan enam kali pada tahun 2024 adalah kondisi yang kami hadapi saat ini karena pasar obligasi telah menyatu dengan dot-plot The Fed setelah dua bulan mengalami kesulitan dalam pendapatan-tetap dan perubahan pandangan konsensus untuk tahun ini.

Pertanyaannya adalah apakah angka-angka PCE mendukung penilaian pasar saat ini atau malah menimbulkan gejolak lagi dan mendorong penurunan suku bunga bahkan kurang dari tiga kali. Rilis ini menyusul data IHK/IHP yang panas dari dua minggu lalu dan, dapat dimengerti, para investor bersiap menghadapi kejutan kenaikan lainnya.

Pentingnya rilis hari ini tidak terlepas dari fakta bahwa obligasi dan FX diperdagangkan dekat level-level teknis utama. Kisaran yang menyempit mengindikasikan penyimpangan signifikan apa pun dalam PCE dapat memicu aksi spontan yang kejam, yang kemudian dapat berlanjut hingga bulan Maret karena para investor mengurangi risiko sebelum pertemuan ECB, The Fed, dan BoJ.

Dalam skenario terbaik, data PCE tidak mengikuti IHK dan mengakhiri tren korektif Treasury pada bulan Januari-Februari. Di FX, DXY turun kembali ke 103,00.

Dalam kasus terburuk, data PCE melebihi prakiraan dan membuang prakiraan penurunan suku bunga The Fed, UST 2tahun mempersempit kesenjangan ke 5% dan bearish dalam pergerakan 2tahun/10tahun melampaui -40bp. Bahaya penentuan posisi pasar terhadap angka yang buruk adalah harga naik dan imbal hasil berbalik arah seiring dengan dipublikasikannya data dan penurunan posisi. Bagi FX, hal yang menarik adalah meskipun imbal hasil UST 2tahun telah kembali ke level-level pra-FOMC pada bulan Desember, namun DXY belum kembali. Harganya naik 1,5% lagi ke 106,00, yang selalu mengakibatkan pelemahan baru pada Yen dan Franc Swiss.