USD/JPY: Pergerakan Selanjutnya Bergantung pada The Fed, BofA

• Pergerakan USD/JPY selanjutnya bergantung pada tindakan The Fed, menurut ahli strategi BofA.
• Jika The Fed menurunkan suku bunga, USD/JPY bisa turun ke 142; jika tidak, ia bisa menguat lebih tinggi.
• Intervensi seperti “bersandar melawan angin” jika The Fed memutuskan untuk tidak menurunkan suku bunga, pasar akan menekan lebih tinggi.

USD/JPY telah bergerak naik-turun dalam kisaran sempit di 151,000an selama dua minggu terakhir karena ancaman intervensi dari otoritas Jepang membuat para pembeli takut sementara data AS yang lebih kuat dari prakiraan membuat para penjual tetap terbatas.

Arah pergerakan USD/JPY selanjutnya telah menjadi subyek banyak spekulasi namun faktor yang paling signifikan adalah tindakan Federal Reserve (The Fed) AS, menurut Thanos Vamvakidis, Global Head of G-10 FX Strategy, Bank of America Merril Lynch (BofA).

“Sebagian besar USD/JPY bergantung pada The Fed. Jika The Fed tidak menurunkan suku bunga, maka bisa mencapai 160,000, namun menurunkan suku bunga bisa membuat USD/JPY ke 142,000,” kata Vamvakidis dalam wawancara dengan Bloomberg News.

Jika The Fed menurunkan suku bunga sesuai dengan ekspektasi saat ini, itu akan membebani USD/JPY karena penurunan suku bunga akan mengurangi keuntungan menyimpan uang tunai dalam Dolar AS (USD) dibandingkan Yen Jepang (JPY) dari sudut pandang jumlah bunga yang dapat diperoleh.

Namun, data AS yang lebih kuat dari prakiraan dalam beberapa pekan terakhir telah menyebabkan beberapa pengambil kebijakan The Fed membatalkan janji untuk menurunkan suku bunga di musim panas. Selama akhir pekan Paskah, Ketua Powell terdengar lebih hawkish – yang berarti lebih mendukung mempertahankan suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama – dan pasar bereaksi dengan membeli Dolar AS.

Kemungkinan penurunan suku bunga pertama oleh The Fed pada bulan Juni kini telah turun menjadi sedikit di atas 50% menurut FedWatch tool dari CME, dari lebih dari 70% pada beberapa minggu yang lalu. Pada awal tahun ini pasar bahkan menilai kemungkinan penurunan suku bunga pertama pada bulan Maret. Jika tren “penundaan” penurunan suku bunga terus berlanjut, penentuan waktu penurunan suku bunga pertama dapat diundur lebih jauh lagi – ke musim gugur, musim dingin, atau bahkan tahun depan.

BoJ Tidak Terlibat

Bank of Japan (BoJ) di sisi lain kemungkinan tidak akan memainkan peran kunci dan Vamvakidis berpendapat kecil kemungkinannya BoJ akan terburu-buru menaikkan suku bunga untuk melawan kenaikan inflasi. Jepang mempunyai masalah ekonomi yang berlawanan dengan sebagian besar negara lain di dunia.

“Jepang adalah kasus yang sangat berbeda – inflasi adalah solusi, bukan masalah. Mereka senang melihat inflasi terus berlanjut. Angkanya di atas target namun tidak terlalu besar. Dan mereka memiliki sejarah panjang deflasi selama 30 tahun.

“Mereka akan tetap sangat berhati-hati, condong ke arah yang berbeda dibandingkan bank-bank sentral lainnya,” kata Vamavakidis.

Tingkat Intervensi

Pada bulan Maret, Masato Kanda, Wakil Menteri Keuangan untuk Urusan Internasional mengatakan Yen telah melemah melampaui fundamental pasar. Dia menambahkan bahwa Pemerintah Jepang akan siap melakukan intervensi jika Yen terdepresiasi lebih jauh. Berdasarkan pengalaman intervensi di masa lalu, level di atas 150,000 dianggap sebagai target intervensi.

“Saya pikir 152 adalah level kritis pada saat ini di mana kita akan memprakirakan intervensi dalam skenario di mana mereka memprakirakan The Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada tahun ini. Namun jika pasar menilai tidak ada penurunan suku bunga oleh The Fed tahun ini, mereka akan menyadari bahwa levelnya akan lebih tinggi.” Kata Global Head of G-10 FX.”

Bahkan jika pihak berwenang melakukan intervensi, mereka tidak akan memiliki kekuatan untuk menutup tanggul selamanya, dan pada akhirnya tanggul tersebut akan retak, sehingga mendorong USD/JPY lebih tinggi.

“Ini akan lebih seperti bersandar pada angin. Mereka tahu betul, juga dari masa lalu, bahwa intervensi ini tidak berhasil, intervensi ini hanya berupa ancaman, jadi mereka bisa menciptakan kehati-hatian di pasar, semacam risiko dua arah.

“Mereka tahu betul segalanya bergantung pada The Fed. Jika mereka hanya mengulur waktu untuk melakukan intervensi sampai The Fed mulai menurunkan suku bunga, maka BoJ akan baik-baik saja, namun jika The Fed tidak menurunkan suku bunga tahun ini maka intervensi tidak dapat berbuat apa-apa.” Kata Vamvakidi.