RUB: Apakah CBR Sekarang Bertindak Berlebihan? – Commerzbank

Bank sentral Rusia (CBR) selalu menjadi bank sentral yang kredibel dan bijaksana di dunia negara berkembang. Keputusan-keputusannya di masa lalu ketika bank sentral menaikkan suku bunga tepat setelah data pemerintah menuntut penurunan suku bunga dari waktu ke waktu (CBR perlu membalikkan volatilitas valas yang diakibatkan oleh permintaan pemerintah tersebut) selalu dikagumi. Meskipun memiliki kredibilitas yang sempurna, CBR mungkin melakukan pengetatan moneter secara berlebihan, catat Tatha Ghose analis valas di Commerzbank.

RUB Tidak Terpengaruh oleh Keputusan Suku Bunga

“CBR menaikkan suku bunga utamanya sebesar 200bp menjadi 21,0% pada hari Jumat. Ini berada dalam kisaran estimasi, tetapi mayoritas analis memprediksi hanya 100bp. Terlebih lagi, bank sentral mempertahankan bahasa yang sangat hawkish menjelang pertemuannya pada 20 Desember, yang dengan jelas memberi sinyal kemungkinan kenaikan suku bunga lagi saat itu. Probabilitas ini selanjutnya didukung oleh revisi ke atas pada prakiraan suku bunga utama resmi bank untuk tahun-tahun mendatang. CBR secara resmi menunda jangka waktu untuk mencapai target inflasi dari tahun 2025 menjadi tahun 2026. Salah satu alasan utama atas perubahan prospek ini adalah pertumbuhan ekonomi di atas tren.”

“Gambaran ini mulai kurang masuk akal sekarang. Banyak dari pertumbuhan ini tidak seimbang secara sektoral, dengan penyusutan sektor swasta yang terus berlanjut demi komoditas, energi, dan produksi masa perang negara. Sektor-sektor terakhir ini sedang didorong secara strategis saat ini dan pertahanan, misalnya, memiliki akses ke modal dari pemerintah secara langsung, oleh karena itu kebal terhadap kenaikan suku bunga CBR. Sebagian besar peramal dan lembaga swasta melihat pertumbuhan PDB melambat ke kisaran 1,5% tahun depan dari sekitar 3,5% tahun ini.”

“Apakah fungsi reaksi CBR benar-benar proporsional dengan masalah inflasi yang ada? Kita selalu dapat berargumen bahwa bank sentral yang bijaksana harus memilih mempertahankan suku bunga setinggi yang diinginkan sampai setiap inflasi melampaui batas telah diberantas. Namun entah bagaimana, mengingat latar belakang inflasi di Rusia saat ini, argumen untuk menaikkan suku bunga ini tampaknya kurang meyakinkan. "Perbaikan teknis USD/RUB dan EUR/RUB tidak terpengaruh oleh keputusan suku bunga saat ini. USD/RUB diperdagangkan di sekitar 96,48 sebelum pengumuman dan, pada kenyataannya, mengakhiri hari lebih tinggi di 97,35 meskipun dengan semua perkembangan yang hawkish."