Brasil: Relaksasi Barang versus Layanan yang Membandel – Standard Chartered

Dan Pan dari Standard Chartered berpendapat bahwa meskipun barang impor yang lebih murah dan Real Brasil yang lebih kuat telah secara tajam mengurangi inflasi barang dan memungkinkan BCB untuk memberikan sinyal pemotongan suku bunga mulai Maret, inflasi jasa yang persisten di dekat 5–6% kemungkinan akan menjaga inflasi inti dan umum di atas target. Bank tersebut memperkirakan BCB akan melonggarkan kebijakan dengan hati-hati dan berpotensi tidak mencapai harga pasar saat ini untuk tahun 2026.

Inflasi jasa mengancam kemajuan disinflasi

"Penguatan mata uang yang kuat dan harga input yang lebih rendah secara signifikan menurunkan inflasi barang Brasil pada tahun 2025, mendorong BCB untuk memberikan sinyal bahwa mereka akan memulai siklus pelonggaran pada bulan Maret. Namun, disinflasi barang mungkin segera kehabisan tenaga jika reli FX BRL terhenti dan jika eksportir asing seperti China menemukan ruang yang semakin menyusut untuk pemotongan harga."

"Sementara itu, inflasi jasa – yang menyumbang 37% dari keranjang IPCA – terus terjebak antara 5-6%. Perhitungan kami menunjukkan bahwa bahkan jika inflasi barang turun menjadi 0% y/y (dari 1,7% y/y pada awal tahun 2026), inflasi inti mungkin masih kesulitan untuk turun di bawah 3,5% kecuali inflasi jasa mereda lebih signifikan."

"Inflasi umum kemungkinan akan tetap di atas 4% bahkan dengan potensi pemotongan harga bensin dan inflasi makanan yang rendah."

"Secara historis, periode disinflasi barang yang tajam telah membantu menurunkan inflasi tinggi tetapi hampir selalu gagal menjaga inflasi pada target."

"Sikap moneter yang ketat memberi BCB ruang untuk mengambil kemenangan parsial dari melambatnya disinflasi barang dan mulai melonggarkan kebijakan pada bulan Maret. Namun, mereka mungkin enggan untuk memberikan pemotongan suku bunga lebih dari 250 bp yang sudah diperkirakan untuk tahun 2026 tanpa keyakinan yang lebih besar bahwa inflasi jasa akan terus menurun."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)