CEE Valuta Asing: Ketahanan Diuji saat Suku Bunga Riil Tertekan – BNY

Bob Savage dari BNY menyoroti bahwa mata uang Eropa Tengah dan Timur (CEE) seperti Forint Hungaria (HUF) dan Złoty Polandia (PLN) relatif bertahan dengan baik memasuki minggu keempat konflik, didukung oleh suku bunga riil yang tinggi dan likuiditas. Namun, ia memperingatkan bahwa fundamental yang memburuk, dinamika energi dan tenaga kerja, serta kenaikan suku bunga agresif di Eropa Barat berarti bank sentral CEE mungkin perlu berputar cepat untuk menjaga buffer suku bunga riil dan ketahanan Valas.

Imbal Hasil Tinggi Mengimbangi Risiko Kebijakan yang Meningkat

"Kami melihat keputusan MNB (bank sentral Hongaria) besok sebagai ujian lain bagi ketahanan mata uang dengan imbal hasil tinggi, yang memasuki minggu keempat konflik dalam kondisi kepemilikan yang relatif baik, meskipun fundamentalnya memburuk. Yang mengejutkan, arus HUF tetap kuat selama seminggu terakhir; kecuali beberapa arus keluar yang kuat di awal konflik, mata uang ini tetap menjadi salah satu yang berkinerja terbaik di EMEA (Eropa, Timur Tengah, dan Afrika). Hal itu berlaku di berbagai kelas aset, meskipun pemerintah Hongaria adalah salah satu yang pertama di dunia yang memberlakukan jaminan harga energi, sehingga berisiko mengalami erosi kredibilitas fiskal yang parah."

"MNB diprakirakan akan mempertahankan suku bunga, dan dengan asumsi angka IHK jangka pendek sesuai dengan prospek sebelumnya, buffer suku bunga riil sebesar 300-400 basis poin dianggap cukup untuk membatasi arus keluar. Namun, seperti halnya di sebagian besar CEE, ini mungkin merupakan batas minimum yang dibutuhkan, karena dinamika pasokan energi dan tenaga kerja dapat menekan suku bunga riil dengan sangat cepat. Mengingat kenaikan agresif kini diprakirakan di Eropa Barat, kami percaya CEE juga perlu berputar cepat, terutama dalam jangka pendek."

"Secara keseluruhan, arus valuta asing CEE tetap menjadi mikrokosmos dari bagaimana arus valuta asing EM berperilaku secara umum. PLN dan HUF menawarkan likuiditas dan suku bunga riil, meskipun kami percaya risiko kebijakan meningkat dalam lingkungan saat ini. Untuk saat ini, pandangan suku bunga riil cukup untuk mengimbangi atau mengkompensasi dorongan fiskal yang sangat kuat; namun, jika krisis energi memburuk, maka pasar mungkin perlu meninjau kembali eksposur mereka saat ini."

"Sementara itu, RON dan CZK terus berkinerja buruk. CZK belum pernah terlihat dalam konteks carry yang kuat, sementara RON sekarang menjadi salah satu mata uang dengan kinerja terburuk di iFlow, hanya karena memiliki salah satu suku bunga riil terendah dari semua mata uang yang kami lacak. RON adalah mata uang carry utama pertama di valuta asing EM yang bergerak ke posisi underhold yang signifikan."

"Sekarang diikuti oleh mata uang dengan neraca pembayaran yang tertekan, di mana pelemahan mata uang juga akan berdampak pada posisi suku bunga riil yang buruk."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)