Siklus takut-harapan meningkat kecepatannya, dan kontrak berjangka Dow Jones sedang membayar harganya

Kontrak berjangka pada Dow Jones Industrial Average (DJIA) turun tipis setengah persen pada hari Kamis, tetapi angka itu hampir tidak menceritakan keseluruhan kisah. Pada titik terendah sesi, DJIA turun lebih dari 600 poin, S&P 500 turun 1,5%, dan Nasdaq Composite turun 2,2%. Kemudian, dalam rentang waktu sekitar satu jam, ketiga indeks tersebut memulihkan seluruh pergerakan tersebut dan sempat berbalik menguat sebelum penjual kembali masuk menjelang penutupan.

Indeks Volatilitas CBOE (VIX) naik di atas 25, level tertinggi dalam beberapa minggu, dan dengan pasar ekuitas tutup pada hari Jumat untuk hari Jumat Agung, para pedagang memasuki akhir pekan Paskah yang panjang dengan membawa banyak risiko yang belum terselesaikan.

Harap suatu hari, takut di hari berikutnya

Ini telah menjadi pola yang mendefinisikan dua minggu terakhir, dan itu melelahkan. Pada hari Selasa, Presiden Trump mengatakan kepada wartawan bahwa ia memperkirakan pasukan AS akan meninggalkan Iran dalam dua hingga tiga minggu, mengirimkan pasar ekuitas naik tajam. Pada hari Rabu, DJIA bertambah lebih dari 200 poin setelah Trump memposting di Truth Social bahwa presiden Iran telah meminta gencatan senjata. Minyak Mentah WTI turun di bawah $100 per barel, dan untuk sesaat, pasar terasa telah menemukan titik terendah. Kemudian datanglah pidato utama pada malam Rabu. Alih-alih sinyal de-eskalasi yang jelas, Trump berjanji akan menghantam Iran "sangat keras" selama dua hingga tiga minggu ke depan dan bersumpah akan membawa negara itu "kembali ke Zaman Batu." Pada pagi hari Kamis, optimisme dari awal minggu itu hilang. Pasar Asia anjlok, dengan Kospi Korea Selatan turun lebih dari 4% dan Nikkei 225 Jepang turun lebih dari 2%. Kontrak berjangka DJIA diperkirakan turun sekitar 600 poin menjelang pembukaan pasar AS.

Reversi tengah hari terjadi karena satu berita utama: media negara Iran melaporkan bahwa Teheran bekerja sama dengan Oman untuk menyusun protokol yang memungkinkan kapal komersial melintasi Selat Hormuz dengan biaya, pada dasarnya pengaturan jalur aman berbasis tol. Itu cukup untuk membalikkan seluruh sesi. DJIA berayun dari turun 600 poin menjadi sempat positif dalam waktu kurang dari dua jam. S&P 500 kembali menembus garis datar, dan Nasdaq pulih dari defisit 2,2% untuk mencatat kenaikan singkat. Namun rally tersebut tidak bertahan. Indeks berosilasi antara kenaikan dan penurunan sepanjang sisa sore sebelum akhirnya ditutup sedikit lebih rendah.

Melissa Brown, kepala riset keputusan investasi di SimCorp, mengatakan kepada CNBC bahwa investor mengalami "reaksi spontan," menginginkan berita yang baik tetapi kemudian memutuskan ketidakpastian masih terlalu tinggi. Itu adalah deskripsi yang tepat untuk aksi harga Kamis, dan sejujurnya, untuk setiap sesi bulan ini. CIO CrossCheck Management Todd Schoenberger menambahkan bahwa pembukaan kembali Selat Hormuz penting tidak hanya untuk Minyak Mentah, menunjuk helium sebagai "lebih berharga daripada minyak asing" mengingat perannya yang tak tergantikan dalam pembuatan semikonduktor.

Minyak Mentah masih mengendalikan pasar

Selama Selat Hormuz tetap efektif tertutup, harga Minyak akan terus menentukan arah indeks ekuitas. Kontrak berjangka Minyak Mentah WTI melonjak sekitar 8% mendekati $110 per barel pada hari Kamis, sementara Minyak Brent naik sekitar 5% di atas $105. Energi adalah sektor S&P 500 dengan kinerja terbaik dengan selisih yang lebar, memberikan pengembalian lebih dari 36% tahun berjalan. Di sisi yang kalah, sektor konsumen diskresioner adalah yang berkinerja terburuk. Operator kapal pesiar, maskapai penerbangan, dan nama konsumen yang sensitif terhadap bahan bakar semuanya turun tajam, tetapi pergerakan saham individual adalah hal sekunder dibandingkan gambaran besar: sampai Minyak Mentah stabil, volatilitas indeks ekuitas tidak akan kemana-mana.

Memasuki akhir pekan panjang dengan pertanyaan yang belum terjawab

Data klaim pengangguran hari Kamis kuat, dengan pengajuan turun menjadi 202 Ribu dibandingkan konsensus 212 Ribu, pembacaan terendah dalam hampir dua tahun. Dalam keadaan normal, itu akan menjadi sinyal penting menjelang laporan Nonfarm Payrolls (NFP) hari Jumat. Namun pasar ekuitas tutup untuk hari Jumat Agung, artinya hanya pasar obligasi yang akan bereaksi terhadap NFP secara real time, dan sejujurnya, data tenaga kerja saat ini kalah penting dibanding siklus geopolitik.

Pertanyaan yang lebih besar menjelang minggu depan adalah apakah protokol Selat Hormuz Iran-Oman akan mendapatkan traksi atau gagal, dan apakah garis waktu "dua hingga tiga minggu" Trump berarti sesuatu yang konkret. Untuk saat ini, para pedagang kontrak berjangka Dow Jones harus mengharapkan hal yang sama: ayunan yang dipicu oleh berita utama, keyakinan yang tipis, dan pasar yang tidak bisa memutuskan apakah perang akan berakhir atau baru saja dimulai.

Grafik Harian Dow Jones