Carry trade: Risiko ambil untung meningkat di Semester 2 – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa indeks iFlow Carry sempat menunjukkan signifikansi negatif secara singkat saat para investor menjual sembilan dari lima belas mata uang berimbal hasil tinggi, yang mengindikasikan peningkatan aksi ambil untung setelah periode yang tangguh. Ia menekankan bahwa bank-bank sentral kini memberikan sinyal permintaan yang melemah dan potensi penurunan suku bunga di masa depan, memperingatkan bahwa jika pasar mengantisipasi pergeseran kebijakan di paruh kedua tahun ini, posisi carry panjang di pasar negara berkembang bisa dilikuidasi lebih cepat.

Ketahanan carry diuji oleh pergeseran kebijakan

"Pada satu sesi minggu lalu, indeks iFlow Carry kami menyentuh signifikansi statistik negatif. Ini berarti terdapat korelasi terbalik yang kuat antara penjualan mata uang dan imbal hasil obligasi 10 tahun terkait (jika tersedia). Sekilas, carry trade tetap tangguh karena bank-bank sentral hampir secara seragam bersikap hawkish."

"Namun, selama minggu lalu, sembilan dari 15 mata uang tersebut mengalami penjualan bersih, mencakup semua wilayah dan pandangan kebijakan/fiskal. Sebagian besar aliran ini tampaknya merupakan bentuk 'pemangkasan' atau aksi ambil untung ringan, dan hanya COP [Peso Kolombia] yang dijual secara signifikan (magnitudo aliran di atas 1,0) sepanjang minggu. Namun, setelah periode ketahanan melalui volatilitas tajam dan kondisi neraca pembayaran yang sulit, pasar tampaknya memutuskan bahwa profil pengembalian carry trade telah mencapai puncaknya."

"Bank-bank sentral yang mengadakan pertemuan kini memberikan sinyal bahwa permintaan melemah, dan penurunan suku bunga akan menyusul segera setelah kondisi memungkinkan. Oleh karena itu, jika pasar kini melihat melewati ketahanan terhadap konflik sebagai pendorong positif, keseimbangan risiko akan bergeser ke bagaimana merangsang pertumbuhan setelahnya, dan suku bunga nominal yang lebih rendah akan menjadi bagian dari cerita tersebut."

"Jika tema carry sepenuhnya mengantisipasi hasil tersebut untuk paruh kedua tahun ini – terutama di pasar negara berkembang, yang memegang sebagian besar posisi – aksi ambil untung pada posisi panjang bisa meningkat dengan cepat. Dinamika ini bisa terjadi bahkan sebelum dorongan penolakan pelonggaran The Fed menjadi sorotan."

"Indikator iFlow Carry kami belum mencatat periode signifikansi statistik negatif yang berkepanjangan tahun ini. Selain itu, dua episode tahun lalu, yang mencakup reaksi terhadap tarif 'liberation day' di Kuartal II dan valuasi terkait AI di Kuartal IV – merupakan satu-satunya fase seperti itu sejak 2022–2023, ketika bank-bank sentral juga bergerak menuju siklus pengetatan agresif, meskipun sebagai respons terhadap ekspansi permintaan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan telah ditinjau oleh editor.)