LatAm: Permintaan lindung nilai meningkat dengan Banxico menjadi fokus – BNY

Geoff Yu dari BNY berpendapat bahwa Valas dan ekuitas Amerika Latin kini mewakili satu perdagangan 'total return' yang padat, dengan semua mata uang regional masih kelebihan kepemilikan sementara kepemilikan obligasi mulai berbalik secara tidak merata. Di Meksiko, ekspektasi suku bunga yang lebih rendah mendorong lebih banyak lindung nilai Valas menjelang kemungkinan pemotongan 25 bp oleh Banxico, meskipun permintaan obligasi pemerintah tetap kuat.

Carry trade bertemu tekanan lindung nilai yang meningkat

"iFlow telah memberi sinyal sepanjang tahun ini bahwa ekuitas Amerika Latin dan mata uang Amerika Latin pada dasarnya adalah posisi yang sama: setiap mata uang Amerika Latin tetap kelebihan kepemilikan bersih. Hingga baru-baru ini, setiap pasar obligasi pemerintah di wilayah ini juga dengan nyaman kelebihan kepemilikan. Meskipun menawarkan likuiditas dan imbal hasil riil yang baik untuk melengkapi bank sentral yang berhati-hati hawkish, kepemilikan ini akhirnya mulai berbalik, tetapi kemajuannya tidak merata."

"Di Meksiko, kami melihat bukti paling jelas bahwa ekspektasi forward atau bahkan yang terealisasi untuk suku bunga lebih rendah mulai menghasilkan minat lindung nilai tambahan, meskipun minat pada obligasi pemerintah tetap kuat. Saat kita menuju keputusan Banxico akhir pekan ini, di mana pemotongan 25 bp diprakirakan, pasar kemungkinan memandang pendekatan kebijakan Meksiko sebagai mode stimulus/pertumbuhan."

"Pertanyaannya adalah apakah tema 'total return' di Amerika Latin dapat menurun secara langsung. Banxico tampaknya menjadi pengecualian di pasar negara berkembang global, di mana buffer suku bunga riil sedang ditekan ke minimum mutlak (kami percaya 100 bp diperlukan untuk membenarkan suku bunga riil positif), tetapi bank sentral mengantisipasi risiko penurunan idiosinkratik."

"Sementara itu, risiko idiosinkratik dari AS tinggi, baik dari transmisi cepat ekspektasi kebijakan yang kurang dovish maupun tantangan dalam negosiasi perdagangan yang akan datang."

"Jika pasar (dan tema carry) sekarang cukup 'melihat ke depan' dalam hal ini, lindung nilai Valas kemungkinan akan meningkat dalam ukuran, tetapi pendapatan tetap dapat tetap tangguh karena dorongan fiskal terbatas."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)