India: Respons permintaan yang terbatas membebani GST – Societe Generale

Kunal Kundu dari Societe Generale berpendapat bahwa data Pajak Barang dan Jasa (GST) India serta angka Indeks Produksi Industri (IIP) menunjukkan tulang punggung konsumsi yang lemah. Pemotongan tarif GST pasca-September 2025 belum menghasilkan peningkatan permintaan yang luas, dengan keuntungan terkonsentrasi pada kendaraan bermotor dan beberapa kategori tertentu. IIP menunjukkan barang tahan lama konsumen yang berkinerja lebih baik dibandingkan barang tidak tahan lama yang datar, menunjukkan konsumsi sehari-hari tetap lesu.

IIP menandakan tren permintaan rumah tangga yang tidak merata

"Selain permintaan kendaraan bermotor, dorongan permintaan di seluruh ekonomi belum cukup kuat untuk secara material meningkatkan GST domestik bersih setelah pengembalian dana dikurangi. Ini konsisten dengan gagasan bahwa respons permintaan bersifat sempit, terkonsentrasi pada beberapa penerima manfaat pemotongan tarif, bukan secara luas di seluruh keranjang konsumsi yang biasanya mendorong kenaikan GST domestik."

"Di sinilah kegunaan data IIP, bukan karena IIP sempurna, tetapi karena menawarkan pemeriksaan independen apakah permintaan rumah tangga menguat secara luas atau hanya di saluran tertentu."

"Klasifikasi IIP berdasarkan penggunaan terus menunjukkan gambaran konsumen yang tidak merata, dengan barang tahan lama konsumen (permintaan yang lebih condong ke rumah tangga berpendapatan menengah dan atas) bertahan lebih baik dibandingkan barang tidak tahan lama konsumen."

"Selama Tahun Fiskal 26, meskipun produksi barang konsumen naik 2,45% secara tahunan, kenaikan tersebut terutama dipimpin oleh produksi barang tahan lama konsumen, sementara produksi barang tidak tahan lama konsumen tetap datar, menunjukkan produksi yang tidak berubah di kategori yang biasanya mencerminkan konsumsi sehari-hari."

"Intinya bukan bahwa barang tidak tahan lama sedang mengalami penurunan, tetapi tulang punggung konsumsi secara luas masih terlihat lemah. Bagi kami, ini bukanlah lingkungan di mana kenaikan GST yang dipimpin oleh permintaan biasanya berakar."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)