广发证券Q3公募基金配置分析：估值沟壑收敛 反转思路占优 医药和食饮再受关注

查投资获悉，广发证券发布研报称，估值沟壑修复、低估值困境反转仍是基金结构有效的加仓思路。估值所处的历史分位数较低、且潜在受益于政策压制缓和或经济修复的行业普遍在Q3迎来了配置上升。建议继续关注基本面在出清期、且基金底部开始加仓1-2个季度的品种（即基本面在改善、当前资金开始逐渐关注但筹码压力还不大），包括消费电子产业链（消费电子/面板/安防）、半导体产业链（射频/存储/封测）、医药（创新药/医疗器械）、地产产业链（白电/家居/消费建材）。

广发证券主要观点如下：

数据口径。以“偏股混合+普通股票+灵活配置型”基金为考察对象。

资产配置：基金逆势加仓，赎回压力延续。截止23年Q3三类重点基金持股市值约3.6万亿，话语权下降，股价下挫和份额下滑共同拖累之下市值下降，但权益基金逆势加仓，当前仓位在历史相对高位。

板块配置：增配红利资产及大盘价值。基金增配沪深300，减配中证500、创业板、科创板，风格上主要减仓大盘成长、加仓大盘价值。Q3基金对港股配置的广度和深度均回落。红利策略与微盘股策略来看，红利指数配置比例抬升但幅度不大，中证2000指数配置比例小幅下降。

新兴产业链：新能源赛道的筹码压力有所消散。新能源产业链减仓已持续5个季度， 23Q3仓位为13.9%，较顶峰的27%消化近一半。电子、医药等历史配置经验来看，超配比例回落1.5年左右、超配幅度降到1倍以下是筹码压力缓解的信号。各子赛道当前筹码健康程度风电>储能>光伏>新能源汽车。数字经济AI产业链仓位由15.1%的高点减仓至12.4%。超配角度来看AI产业链筹码分化，核心算力环节（光模块/服务器）压力仍不低，但其他多数环节目前筹码压力不大。半导体产业链的基金操作分化，加仓产业复苏的设计（存储/射频）和封测环节，减仓设备、材料、制造、功率等环节。

配置思路：估值沟壑收敛，反转思路占优。估值沟壑修复、低估值困境反转仍是结构有效的加仓思路。估值所处的历史分位数较低、且潜在受益于政策压制缓和或经济修复的行业普遍在Q3迎来了配置上升。建议继续关注基本面在出清期、且基金底部开始加仓1-2个季度的品种（即基本面在改善、当前资金开始逐渐关注但筹码压力还不大），包括消费电子产业链（消费电子/面板/安防）、半导体产业链（射频/存储/封测）、医药（创新药/医疗器械）、地产产业链（白电/家居/消费建材）。

行业配置：医药和食品饮料再受关注。剔除Q3股价因素，Q3加仓最多的是非银、食饮、医药，而电力设备、计算机、通信减仓最多。目前仓位处于2010年以来90%分位数以上的二级行业：油气开采、工业金属、贵金属、航空装备、航运港口、摩托车及其他、汽车零部件、家电零部件、半导体、通信设备。上游资源：高股息与海外再通胀提振，转向加仓；中游材料&制造：材料行业加仓困境反转，制造行业仓位再平衡；消费：沿白酒、医药、地产链、出口链四条线索加仓；TMT：加仓消费电子产业链，减仓AI链条；大金融：加仓银行、非银。

风险提示：基金季报仅披露重仓股；灵活配置基金股票比例不稳定等。