招商证券：三大主要边际变化下 建议关注基建、地产链等

查投资获悉，招商证券发布研究报告称，近期市场交易热点主要围绕消费电子、存储和半导体设备展开。产业趋势上，联想发布革命性产品AI PC，引领AI硬件和终端的革新浪潮；中国电信完成全球首次运营商NR NTN终端直连卫星现网实验。产业政策端，在中央加杠杆有望成为财政发力主要抓手，保障房建设提速，中美关系释放稳定信号，这三大主要边际变化下，建议关注基建(水利、环保)，地产链以及受301条款影响较大的行业(半导体、汽车零部件等)。

招商证券主要观点如下：

近期市场交易热点主要围绕消费电子、存储和半导体设备展开。

热点一：消费电子。10月27日，华为发布2023年前三季度经营业绩，销售收入同比增长2.4%。华为将于10月31日举行鸿蒙生态秋季新品发布会。业绩与短期催化结合下，消费电子持续强势;

热点二：存储。10月25日，SK海力士公布三季度财报，三季度销售额9.07万亿韩元。DRAM扭亏为盈，面向AI应用的HBM3、高容量DDR5和高性能LPDRAM等产品销售势头良好，NAND业务出现好转迹象。存储板块投资机会凸现。

热点三：半导体设备。从短期催化来看，国家知识产权局近期公布发明申请，上海光刻投影物镜及光刻机技术显示审核中引发市场关注。从业绩上来看，主要公司公布三季度财报，增长显著同时安全边际提升，未来有望持续验证逻辑。

【全球产业趋势】

联想发布革命性产品AI PC，中国电信完成全球首次运营商NR NTN终端直连卫星现网实验。

产业趋势一：AI PC。据群智咨询预测，2024年将成为 AI PC 规模性出货元年，联想首次展示了革命性产品 AI PC，并且将与英伟达合作推出一个新的混合人工智能计划。混合式 AI 成为 AI PC 的发展方向。

产业趋势二：卫星通信。卫星通信技术频获进展，卫星通信有望成为智能手机新的创新焦点。根据招商通信团队观点，通信卫星制造市场空间大，产业链成熟，中国星座未来可期。

重要政策追踪

中央加杠杆有望成为财政发力主要抓手，保障房建设提速。上周，政策端出现了几个重要变化，具体来看：

1)全国人大常委会第六次会议表决通过了关于增发1万亿元国债的决议，或不仅暗示着明年有较强的稳增长诉求，还暗示着今后财政思路的转变。建议关注从资金来源角度上，中央财政可重点发力的水利、环保等领域;

2)据经济观察网报道，《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件近期已传达到各城市人民政府。保障房建设提速或意味着未来我国将加快探索商品房+保障房的住房体系。此外，广州发布城市更新规划，成为首个推出“房票”安置的一线城市，建议持续关注地产链;

3)近期中美双方沟通密切，中美关系释放稳定信号。若稳定信号持续释放，301关税条款或有望迎来优化，受301条款影响较大的半导体、汽车零部件、纺织服装、电脑设备、家居橱柜、等十大行业有望显著受益。

重要资讯

增发国债：10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。

汇金公司：10月23日，中央汇金投资有限责任公司宣布，中央汇金公司今日买入交易型开放式指数基金(ETF)，并将在未来继续增持。此前10月11日，中央汇金公司已在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的A股股份，并将在未来六个月继续增持。

短期产业趋势关注及建议

从短期角度，11月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：集成电路(半导体设备、半导体材料、存储)、人工智能、汽车智能化、基建(水利)、数字经济(数据要素、产业数字化)。

中长期产业趋势关注及建议

从中长期角度，我们建议关注AI+科技革命下的数字经济(数据要素)、人工智能、自主可控等产业趋势，以及降本增效驱动下碳中和产业链的新技术路线，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。

全球股市表现

上周全球股市涨跌分化，产业方面，A股涨幅较高的产业指数为：消费电子代工、新能源整车和汽车整车精选。板块方面，材料、公共事业和日常消费板块表现较好，电信服务和能源板块表现较差。过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，金融、日常消费和信息技术行业公司居多;过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，医疗保健和信息技术行业公司居多。

风险提示：宏观经济波动，主观预判存在偏差，产业发展不及预期。