海通证券荀玉根：未来三个月A股市场会有一波上涨行情 关注成长类机会

查投资获悉，11月2日，海通证券首席经济学家荀玉根解析了最近的资本市场并对四季度投资机会作出展望。荀玉根认为，延续到春节未来三个月，市场很有希望会出现一波行情。

有以下几个原因：

第一就是A股市场调整到现在估值水平已经很低了。看A股整体市净率，现在才1.5倍，跟历史之前所有的底部比较接近，说明估值比较低。

第二个就是看基本面，A股的基本面就是上市公司利润增速。三季报刚刚披露完，可以发现如果从单季度来讲，三季度利润增速单季度已经变成正增长了，二季度还是负增长，因此四季度估计正增长的幅度会更大一点。

因为去年四季度基数比较低，所以从利润数据上来讲，今年二季度是单季度最低点，三季度正增长，四季度是大个位数正增长，全年最终应该能够利润增速能够翻红，能够变成维持的，就会回到明年年初，这是从微观的基本面来看。

宏观的基本面可以看到九月份的经济数据，包括工业增加值、消费、制造业投资都在改善，虽然也有差的如房地产，但整体数据是改善的。荀玉根预计这种数据的改善在未来三个月会持续，因为上一周刚刚发了1万亿的特别国债，意味着政策还在加码，所以基本面恢复应该有一个持续的过程。

第三个是市场真正形成一波机会，估值低和基本面好转是背景，不是一个充分条件，需要一些利好因素带动情绪，包括资金面的改善。这个催化剂可能是来自于内外两个维度。

内部维度来看，中央金融工作会议刚刚召开结束，从金融工作会议来讲，估计还是要加强监管，防范风险。未来对于地方政府债务的还债，可能还会进一步的推进，包括活跃资本市场，仍然有可能有政策要推进，有助于提振市场的情绪和偏好。还有一点外部的，本月中旬美国APEC的首脑会晤，中美领导大概率会见面。

从这个层面上来讲，恐怕会有一些更加积极的结果值得期待，这也是对市场正面的因素，尤其是外资过去三个月流出多，如果国内基本面好转，加上中美关系有一些改善，外资也会有所回流。所以在这几个因素共振之下，市场是可以期待有波机会。

此外，荀玉根指出，从6月底到10月底的阶段,成长(科技)类表现相对弱。正是相对弱了，反而孕育了机会。在前几个月，已经把去年底到今年上半年上涨获利回吐了很多，之前就是这一块超额收益太高。

还有一点，观察公募基金的持仓。从三季报的披露可以看到，三季度整体是把TMT的仓位降下来，加的比较零散如消费，医药，金融地产或资源类等，但减的比较统一，都在减TMT。

因为TMT在去年四季度到今年二季度，前面三个季度大家一直在加，有一点交易拥挤，这种拥挤状况在过去一个季度里也缓解了，等于超额收益高获利已经回吐了，交易拥挤现在也分散化了。所以反过来讲，现在应该值得关注一下成长类的机会了（因为调整的多了）。

那未来三个月成长机会的催化剂是什么呢？中国每年中央到地方的会议有一些大致规律，11月到1月会议比较多，中央和部委以及地方的会议都在做明年的一些规划。现在经济发展的特点，还是要重点推行转型，构建先进生产力，所以科技类行业恐怕在这些政策密集出台的背景里面，相对会受益的。

从这个角度来讲，未来三个月，荀玉根认为科技类行业偏成长类的行业应该值得重视，会有一些机会。