中金：关注地产市场结构性变革中的alpha型机会 建议于波动中把握稳健型物企标的投资

查投资获悉，中金公司发布研究报告称，展望下半年，地产销售弱复苏背景下，考虑物企自身基本面周期位置，头部物企利润兑现于此前指引区间中为大概率事件，整体向上或向下预期差均相对有限。该行认为，下半年板块走势或难言与港股或地产beta脱钩，但自身成长周期及稳健现金流业务模式亦有望对稳健型标的估值形成一定支撑。建议：1)市场波动中逢低布局稳健型物企，以把握beta向上时的相对弹性；2)关注房地产市场结构性变革中重点受益标的alpha型机会；3)长期捕捉核心竞争力建设逐步兑现下的市值成长机会。

中金公司主要观点如下：

物业管理：建议于波动中把握稳健型物企标的投资机会。2月以来物管板块持续跑输港股大盘，特别是4月中旬起地产复苏趋势走弱下、板块与地产同向下跌趋势深化;个股层面，部分稳健型物企年初至今相对于其关联开发商略有超额收益。往前看，该行认为年内物企基本面将持续分化，稳健型物企标的中期业绩增速有望符合其中长期指引区间，而其他民企基本面仍处在磨底阶段;考虑到暂未看到催化剂可构成下半年物管与地产板块走势明显“脱钩”，建议逢低布局稳健型物企标的、以把握beta向上时的相对弹性，并谨慎参与民企端博弈。

商业运营管理：重点商管标的具备配置价值。该行认为未来1-2年商管行业仍然处于购物中心存量资产盘活需求集中释放下的成长阶段，而品牌商管公司alpha属性或将进一步凸显。

代建管理：继续关注房地产市场结构性变革中的alpha型机会。往前看，该行认为房地产增量市场中资本与服务相分离、存量市场中出险企业在手项目持续处置、以及多层次住房供应体系建设下的保障性住房新增计划等机遇持续驱动代建市场需求扩容。

风险提示：地产基本面或政策发力不及预期拖累投资情绪；物企利润结构恶化拖累估值中枢；竞标外拓竞争超预期；宏观环境承压致现金流及应收款恶化。