华泰证券：电动车能量转换的核心 快充趋势下有望带来升级需求

查投资获悉，华泰证券发布研究报告称，车载电源是新能源汽车的核心零部件之一，一辆纯电动汽车一般配备一台OBC和一台车载DC/DC变换器。OBC将外部输入的交流电转化为直流电输出给电池，DC/DC衔接高压动力电池与车载低压系统，为低压用电器供电。800V快充趋势下，OBC向大功率(11kW、22kW等)、双向充电发展，DC/DC可靠性要求升级、用量或增加。我们看好快充车渗透率提升带来的车载电源升级需求。

核心观点

三电系统能量枢纽，集成/双向充电/高电压/新材料应用为趋势

车载电源集成产品已成为行业主流产品，2021年国内集成产品占比达50%。车载电源的生产流程包括表面贴装(SMT)、插件(DIP)、组装、测试四个环节，性能指标包括转换效率、功率密度、可靠性等，行业壁垒主要包括供应商资质壁垒、技术与人才壁垒、规模壁垒等。技术创新浪潮下，车载电源正面临着集成化(从物理集成向系统集成演化)、双向充电(双向OBC助力V2X功能实现)、高电压化(800V快充趋势带来电源系统升级)、新材料应用(引入第三代半导体材料，降本提效)四大发展趋势，高效化发展诉求明确。

功率半导体成本占比高，预计2027年车载电源全球市场规模593亿

从成本构成来看，直接材料成本占比高，其中功率半导体为第一大成本，对车载电源的性能有重要影响。车载电源的价格主要与产品功率、集成度等相关，OBC 价格呈逐年下降趋势。车载电源行业的发展与充电桩的保有量及交流桩的占比高度相关：(1)从总量来看，政策与市场合力推动下，国内充 电桩的保有量正在快速增长;(2)从保有量结构来看，交流桩占比维持高位，达80-90%，短期预计将保持稳定。我们预计 2027 年全球车载电源市场规模达593亿元，23-27年CAGR为17.31%。

车载电源市场集中度高，第三方供应商占据主导地位

车载电源行业的上游为电力电子零部件供应商，中游为车载电源供应商，下游为整车厂。行业内企业主要包括三类：(1)整车厂，如特斯拉(新美亚)、比亚迪(弗迪动力)；(2)传统零部件供应商Tier 1，如法雷奥、大陆集团；(3)第三方供应商，如威迈斯、英搏尔、富特科技、欣锐科技。乘用车 OBC 市场集中度较高，第三方供应商凭借技术和规模经济优势，持续占据主导地位。

风险提示：新能源车销量不及预期、车载电源行业竞争加剧、原材料价格波动、提及的产业链公司不代表对公司研究覆盖或投资推荐。