华泰证券：促消政策细则落地提振家居消费活力 板块估值有望修复

查投资获悉，华泰证券发布研究报告称，7月18日，商务部等13部门发布《关于促进家居消费若干措施的通知》，通知从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境四大方面提出具体举措促进家居消费。其中，供给端强调支持绿色/智能/适老类家居品种；需求端鼓励开展促消费活动，并重点提出支持旧房装修、促进农村家居消费等；同时提出完善废旧物资回收、加强金融支持等配套措施。综合来看，国常会审议通过后政策细则迅速落地，彰显促消费决心，政策执行有望提振家居消费活力。建议关注：1）全渠道+多品类运营、提供一站式解决方案的定制企业；2）存量需求占比高、服务链条短且相对偏标品的软体企业；3）符合绿色/智能/适老属性的家居品种。

华泰证券主要观点如下：

提升供给：绿色家居、智能家居、适老家居有望优先受益

在提升供给质量方面，通知指出：1)鼓励有条件地区对居民购买绿色家居产品给予支持，大力发展绿色家装、装配式装修;2)加快智能家电、智能安防、智能照明、智能睡眠、智能康养等家居产品研发;3)支持企业加大适老化家电、家具、洗浴装置等家居产品研发力度。本次通知重点提及绿色家居、智能家居以及适老家居的研发及消费，符合当前家居市场发展规律，随着后续相关政策切实落地，有望引导资源向供给质量优秀、品牌效应突出的头部品牌集中，轻工板块内智能卫浴/门锁/晾衣机等品类值得关注。

扩大需求：鼓励开展促消费活动，支持旧房装修、促进农村家居消费

开年以来，受前期地产销售弱复苏、居民大宗开支预算收紧、装修行为延后等因素影响，家居消费整体表现偏弱，统计局数据显示，23H1家具类零售额仅同增3.8%至685亿元。为促进家居消费复苏，通知提出鼓励有条件的地区出台针对性政策措施促进家居消费，尤其强调通过政府支持、企业促销等多种方式支持旧房装修和局部升级改造，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡等。我国家居改善性需求潜力庞大，据住建部数据，2020-2022年，我国新开工改造城镇老旧小区数量分别达4.03/5.56/5.25万个，住建部预计2023年新开工改造5.3万个以上，政策落地执行有望激活存量消费潜力。

配套举措：完善废旧物资回收网络、规范市场秩序、加强金融支持

通知从改善消费条件、优化消费环境入手提出配套举措，支持家居消费：1)发展社区便民服务，完善废旧物资回收网络，支持企业上门回收;2)规范市场秩序，依法打击家居消费领域假冒伪劣、偷工减料、价格欺诈等行为，提升服务质量;3)鼓励金融机构加强家居消费信贷支持，加强家居产业链企业融资支持，支持城镇老旧小区居民提取住房公积金用于自住住房改造。配套举措落地将为家居消费尤其旧房装修提供便利，有利于提振消费信心。

投资建议：地产政策博弈阶段+促消费细则落地，家居估值有望修复

展望后续，一方面23H1竣工表现较具韧性，有望支撑下半年家居需求复苏;另一方面促消费细则落地，提振家居消费活力，我们认为23H2家居消费旺季表现仍值得期待。从地产维度看，6月地产销售及竣工增速走弱，带动政策预期抬升，有望支撑家居板块估值修复行情。建议关注：1)全渠道+多品类运营、提供一站式解决方案的定制企业;2)存量需求占比高、服务链条短且相对偏标品的软体企业;3)具备绿色家居、智能家居、适老型家居属性的细分品种。

风险提示：地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动。