中金：政策推动下 设备投资规模年均额外可能增加2700亿元以上

查投资获悉，中金发布研究报告称，政策推动下，设备投资规模年均额外可能增加2700亿元以上。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个设备更新换代需求较大的领域，提出到2027年，七大领域设备投资规模较2023年增长25%以上。初步估算显示，这个方案到2027年这七大重点领域的设备投资规模可能较2023年额外约增加1.1万亿元以上，年均额外可能增加2700亿元以上。

中金主要观点如下：

从总量数据看设备更新改造规模。

与设备更新改造相关的宏观数据显示，近年来设备更新改造增速有所放缓。一是固定资产投资中的改建增速低于新建和扩建。二是2022年开始制造业技改投资同比增速开始低于整体制造业投资增速。三是设备工器具购置增速趋势性下降。

从绝对金额来看，公用事业、电子、电气机械的设备工器具购置排名靠前。从增速来看，卫生、电子、钢铁的设备工器具购置增速排名靠前。采用分行业的改建投资占比与设备工器具购置占比的乘积作为设备更新改造占比的代理变量，结果显示从2017年到2022年，采矿业、汽车制造业、钢铁等行业的设备更新改造占比提升幅度排名靠前。

政策推动下，设备投资规模年均额外可能增加2700亿元以上。

《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个设备更新换代需求较大的领域，提出到2027年，七大领域设备投资规模较2023年增长25%以上。初步估算显示，这个方案到2027年这七大重点领域的设备投资规模可能较2023年额外约增加1.1万亿元以上，年均额外可能增加2700亿元以上。

两维度拆解上市公司设备更新改造空间。

从固定资产周转率和累计折旧占原值比重两个维度来观察上市公司设备更新改造的可行性和必要性。从数据来看，2022年下半年开始，上市公司产能利用率有所下降，但是仍然高于历史均值，尤其是高于2015-2016年产能过剩时期。而上市公司固定资产累计折旧占原值比重整体持续上升，或显示上市公司存量固定资产的使用年限或较历史均值延长。从两维度来看，七大行业上市公司设备更新改造空间较大。

细分行业来看，从2014年到2023年，A股上市公司中，文教工美体育和娱乐用品制造业、批发零售业、建筑业的固定资产周转率提升幅度较多，显示产能利用率提高;除了化学纤维制造业、废弃资源综合利用业以外的行业，固定资产累计折旧占原值比重皆有所提升，显示固定资产的使用年限延长。综合固定资产周转率和累计折旧占原值比重两个维度，文教体育用品、批发零售、石油开采等设备更新空间大。