九方财富（09636）4.4亿的经营净现金流为2024年埋下了火种

在过去的3个交易日里，九方财富（09636）的股价已经上涨了10.7%，且连续5个交易日的日成交金额超过1000万港元，这是历史上的第一次。

股价和成交金额比翼齐飞的背后，是九方财富在2023年的财报里隐藏的两个关键信号，这为判断其2024年的业绩表现埋下了伏笔。

这两个关键信号分别为：经营性现金流、派息分红。

从2023年财报上看，九方财富实现总营收19.65亿人民币，同比增长6.23%；归属于股东的净利润约1.91亿元人民币，当扣除以股份为基础的薪酬开支1.29亿元，净利润约为3.20亿元；经营性现金流净流入约4.44亿元人民币，较期初大幅增长86.6%。

从营收来看，这是九方财富连续第五年实现营收的增长，且营收已触到20亿这样的高量级门槛。虽然2023年的增速相较于前几年有所放缓，但在A股2023年低迷的大背景下，仍能取得增长，显示其稳健的业务韧性。

3.20亿元的净利润，这一调整后的净利润更能反映公司的实际盈利能力，同时也显示了公司对于人才激励和长期发展投入的重视。实际上，九方财富除却2019年利润为负外，在2020-2023年这4年间均实现盈利。

在查投资看来，我们最看中的是经营净现金流这一指标，它宛如企业的生命线，是衡量公司经营效率和盈利质量的重要指标。

从财报上看，86.6%这一显著增长，表明九方的盈利质量得到了进一步提升，同时也反映了公司在现金流管理上的卓越能力。强劲的现金流为公司提供了更多的财务灵活性，有利于支持未来的投资和扩张计划。

因为，在会计学账目上，利润可以做假，业绩可以做假，但是现金流不会做假。所以，这也是巴菲特投资的核心秘密，将资金集中投资于现金流特别是自由现金流强劲的公司。

更重要的是对未来的预期。合同订单的兑现是公司营收和净现金流的重要来源之一，九方财富在2023年实现了总订单金额约23.48亿元人民币，较上年同期增长了17.9%。随着这些订单的逐步兑现，将为公司带来更多的营收和净现金流。

事实上，投资的另一切面，就是追求稳定的增长收益。选择账面上拥有充沛净现金的实体，就是拥有一定的安全边际，同时配享高额的持续分红收益。

因为公司如果选择分红，那么可持续性的稳定分红才是衡量公司质量的重要指标，而这就要求公司拥有一个持续增长的前景、年度增加的自由现金流。分红保持基本的连贯性和稳定性，不会年年大变样。这在金融学中叫“分红平滑”现象。

分红并非一蹴而就的事情，它需要公司有持续增长的前景和年度增加的自由现金流作为支撑。九方财富能够实现高派息率，背后是其业务的持续增长和现金流的稳健增长。这也说明，公司在制定分红政策时，充分考虑了自身的实际情况和未来发展需要，确保分红的连贯性和稳定性。

从上市1年多时间来看，正因为强劲的现金流，使得九方财富在实施了两次派息分红，两次派息率都在50%以上。这一高派息率，不仅体现了公司关注于短期利润的增长，也重视与股东的长期利益共享，更反映出公司对未来发展的信心和底气。

如果对2024年的业绩做一个预测，那么初步判断，九方财富今年的经营净现金流和分红大概率会高于2023年。

从业务模式来看，随着2024年A股的回暖——开年以来A股交易日破万亿的天数已超过了去年同期，这也为九方财富带来更多的合同订单量。

渤海证券近期指出，经济数据开年后展现强劲势头，A股基本面面临重估，A股上升空间也被打开。而美联储的中性表态，也未对外部流动性环境产生冲击。因此，展望来看，A股或将在强势经济数据和平稳环境的支撑下，呈现震荡攀升局面。

九方财富的业务模式，主要信赖于大的产业环境和公司业务模式的共振。具体而言，其主要收入来自于九方智投旗舰版和擒龙版付费服务，而这两大软件产品均是面对的是A股中高端投资人，其每名客户的付费订单均超过3万元。

2023年，九方财富坚守“科技+投研”双轮驱动战略，坚持创新和技术研发，研发投入约为2.87亿元人民币，占总收入的比例约为15%；研发人员从2022年的446人增加至现今的544人。公司基于自研的九章证券领域大模型，联合华为云、科大讯飞推出了智能投顾数字人“九哥”，这些投入有助于提升公司的技术实力和服务质量，从而吸引更多的客户。

在投研方面，九方财富拥有持牌投资顾问289名，证券从业人员1678名，人数居行业第一，并且在投资策略、指数与投资工具设计等领域进行了深入研究。

“科技+投研”的双轮驱动策略，是过去数年公司高速增长的基石，亦有效提升了公司的竞争力和市场份额。

从宏观面上而言，A股较之2023年走强是大概率事件；从公司业务模式而言，作为国内“证券投教第一股”，九方财富在资历、投资背景以及财务情况等方面拥有独特优势，更易成为投资者的选择。

仅仅从合同订单来看，将合同订单和营收相对应，九方财富在两个指标上的吻合度极高。2023年23.48亿元的总订单金额，按照历年超过9成的转化率，大部分都会转化为实际营收金额，这使得2024年的营收已有稳定的保障。

数据来源，查投资

从交易角度而言，在过去60个交易日里，九方财富净流入5595万元，特别是过去5个交易日里净流入2197万元，显示主力已占多头位置。

数据来源，查投资

南向资金对此亦对其颇为青睐。在2023年8月纳入港股通后，南向资金持续买入九方财富，目前其持股比例已升至1.05%，创下历史新高。中金公司3月29日发布研报认为，给予九方财富的目标价为14港元。

综上所述，从经营性现金流和派息分红两大关键信号，加之九方财富在二级市场上不错的流动性，带入到2024年的成长空间，目前市净率仅2.96（截止4月3日收盘）的九方财富是一个不错的投资标的。