天风证券：白银价格或被严重低估 金银比有望迎来修复行情

查投资获悉，天风证券发布研究报告称，当前金银比达到90左右的历史高点，白银价格或被严重低估。历史上，金银比超90的情况仅出现了几次，通常与特定的地缘政治情况或经济环境有关。从历史角度来看，金银比的平均水平在40:1-50:1之间。随着经济活动的逐步恢复和市场情绪的变化，金银比有望得到调整，预示着未来白银价格的潜在上涨空间。建议关注：盛达资源(000603.SZ)、兴业银锡(000426.SZ)、银泰黄金(000975.SZ)。

白银供需偏紧的局面对银价形成支撑，制造业活动的增加可能会支持金银比修复行情。金银比(gold silver ratio)是通过对黄金和白银价格的比较得出的数值，用于分析金银价格的技术分析。近年来，白银市场呈现出供需偏紧的态势，主要由于供应端受限和需求端工业应用的扩展。金银比的修复行情通常在经济复苏或货币总量扩张时出现。2024年全球经济继续从新冠疫情中恢复，特别是制造业和工业生产活动的增加，对白银的工业需求产生积极影响，天风证券认为，这可能支持金银比的修复行情。

市场情绪指数的下行通常对应着金银比的下行。VIX指数标准普尔500指数波动率(VIX)与金银比价的相关性不高，但VIX快速上行往往对应着金银比价走高，而VIX快速下行或者位于低位则往往对应着金银比价的回落。换言之，当市场风险偏好恶化出现避险需求之际，黄金因为其天然优势受到市场追捧，而拥有风险资产属性的白银则表现相对劣势。

宽松的货币政策下可能会支持金银比的修复行情。金银比由银的产业供需决定长期中枢，全球制造业需求周期决定波动周期，经济复苏与货币总量扩张构成下行驱动。在低利率环境下，持有无息资产的机会成本降低，这通常会增加黄金的吸引力。2024美联储主席表示今年的某个节点开始放松货币政策是可行的，天风证券认为，维持宽松的货币政策可能会支持金银比的修复行情。