招商证券：一季度主动偏股公募基金持仓动向分析

查投资获悉，招商证券发布研究报告称，2024Q1主动偏股公募基金仓位微降，主板配比回升，双创配比回落，持仓集中度回升，风格偏好大盘。一季度调仓方向集中加仓稳定红利、出海链、资源品板块。加仓的赛道主要包括中特估、储能、锂电、白酒、光伏、绿电等。减仓的赛道主要包括CXO、航空产业链、医疗器械及服务、工业互联网、半导体国产替代、AI等。此外，公募基金对港股的配比Q1小幅回升，主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比9.27%，较前期上升0.57%。

主板配比回升，双创配比回落。2024Q1主动偏股型公募基金对主板配置比例回升，双创板块配比大幅下降。2024Q1主动偏股公募基金持仓中，主板占比上升；创业板占比较前期回落；科创板重仓股占比也有所下降。

一季度集中加仓稳定红利、出海链、资源品板块。从一季度主动偏股公募基金调仓思路来看，大致有三条思路：一是布局稳定红利板块。增配煤炭开采、电力、国有大行、铁路公路等高股息低波动，自由现金流充沛板块。二是布局出海链板块。随着海外需求的逐渐恢复，出口链景气度相对较高，白色家电、轻工、工程机械等一些出海板块受到不同程度加仓。三是布局资源品板块，主要受全球定价大宗商品价格走强催化。供给预期收缩，库存水平较低的铜铝等工业金属涨价。美债超发导致美元内在价值持续贬值，央行购金需求旺盛，叠加地缘冲突不断贵金属避险价值凸显，黄金等贵金属价格大涨。

持股集中度触底回升，风格偏好大盘。2024Q1主动偏股公募基金持仓中，沪深300成分股和中证红利成分股占比上升；中证1000和中证2000占比有所下降。

大类行业：加仓资源品、新能源、消费者服务、公用事业，减仓医药及TMT。资源品：增配工业金属、小金属、贵金属、煤炭开采、炼化及贸易。消费服务：加仓家用电器、轻工制造，减仓农林牧渔、社会服务。中游制造：集中增配电力设备、交通运输、汽车。金融地产：增配国有大行，继续减仓房地产开发、保险证券。公用事业：增配电力。TMT：增配通信、传媒，减配电子、计算机。医药：大幅减持，仅医药商业二级行业小幅加仓。

加仓的赛道主要包括中特估、储能、锂电、白酒、光伏、绿电等。减仓的赛道主要包括CXO、航空产业链、医疗器械及服务、工业互联网、半导体国产替代、AI等。

2024Q1，公募基金与北上资金在行业偏好上出现较大分歧，一致净买入的行业有银行、有色金属、家用电器、公用事业、通信、交通运输等；一致净卖出医药生物、计算机、机械设备、社会服务、钢铁、建筑材料等行业。北上资金和公募基金的分歧主要集中在食品饮料、电子、国防军工、非银金融、轻工制造、传媒等

2024Q1公募基金对港股的配比回升，主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比9.27%，较前期上升0.57%。