国泰君安：港股三大指数盈利预期持续回升 成长板块增速靠前

查投资获悉，国泰君安证券发布研究报告称，港股三大指数盈利预期持续回升，恒生科技盈利预测同比增速最高，美中资股近期盈利预期增速上修。成长板块增速靠前，整体景气度维持上修，高分红中银行盈利预期企稳改善。2024年市场一致预测营收增速来看，港股重点企业中同程旅行(00780)/小鹏汽车(09868)/比亚迪电子(00285)/商汤(00020)/蔚来(09866)预测营收增长率最高，其中同程旅行/小米集团(01810)/联想集团(00992)较年初以来改善幅度最大。2025年市场一致预测营收增速来看，小鹏汽车/蔚来/理想(02015)/商汤/华虹半导体(01347)预测营收增长率最高，其中蔚来/小鹏/华虹半导体较年初以来预测增速改善幅度最大。

港股三大指数盈利预期持续回升，恒生科技盈利预测同比增速最高，美中资股近期盈利预期增速上修。彭博最新数据显示，市场对港股三大指数2024和2025年全年净利润一致预期持续回升，其中恒生科技预测EPS同比增速绝对值水平最高。相较于9月初，恒生指数2024/2025年预测EPS分别上修0.7%/0.5%，恒生科技分别上修0.1%/1.1%，恒生国企分别上修1.7%/0.9%。近期美中资股盈利预期同比增速上调，但相较于9月初，中国金龙指数2024/2025年预测EPS小幅下调0.6%/0.4%。恒生科技盈利预测表现仍显著优于其他主要指数，年初以来盈利预期持续回升，目前恒科2024/2025年预测EPS同比增速分别为44.2%/33.7%。相比之下，恒指/恒生国企/纳指中国金龙三大指数2024/2025年预测EPS增速分别为5.4%/1.7%、8.3%/4.3%、12.3%/11.1%，恒指较9月初提升1.5%/0.7%。

恒生综合行业指数：材料/资讯科技/电信/能源2024年/2025年预测EPS增速绝对值较高，地产建筑/材料/金融较9月初增速明显改善。2024年彭博一致预期EPS增速前三行业为材料/资讯科技/电信，分别为24.3%/10.1%/6.2%，2025年彭博一致预期EPS增速前三行业为材料/能源/电信，分别为13.5%/5.7%/4.5%。边际变化角度来看，地产建筑/材料/综合/金融行业较9月初EPS预测增速有明显改善，24/25E分别上修26.2%/10.4%、14.0%/6.2%、8.8%/5.9%、2.7%/1.4%。

港股重点行业盈利预期：成长板块增速靠前，整体景气度维持上修，高分红中银行盈利预期企稳改善。成长风格方面，医药汽车等盈利预期增速改善：1)按照彭博一致预期，资讯科技(港股互联网/传媒)盈利预期由9月初高点有所回落，上半年营收维持较高增长，但利润端有所收缩。2)医药行业景气度有望改善，医药板块盈利预期较9月初上调。3)电子产业投资金额下滑，半导体板块盈利预期较9月初下滑较大。4)汽车行业景气度持续改善，汽车板块盈利预期较9月初有所提升。高分红方面，金融盈利预期企稳改善。1)银行盈利预期自2023Q2回落，2024年7月出现企稳改善，近期盈利预期有所上修。2)电信板块盈利预期较9月初小幅下修，但盈利同比增速仍处于较高水平。3)能源板块景气弱化，盈利预期较9月初下修。4)水电发电量回落，公用事业板块盈利预期较9月下修。

港股/中资股重点个股盈利预期：美中资股近期盈利预期增速整体上修，同程/小鹏/比亚迪等个股2024预测营收增长率较高，同程/小米/联想较年初改善幅度最大。2024年市场一致预测营收增速来看，港股重点企业中同程旅行/小鹏汽车/比亚迪电子/商汤/蔚来预测营收增长率最高，其中同程旅行/小米集团/联想集团较年初以来改善幅度最大。2025年市场一致预测营收增速来看，小鹏汽车/蔚来/理想/商汤/华虹半导体预测营收增长率最高，其中蔚来/小鹏/华虹半导体较年初以来预测增速改善幅度最大。美股中资股较盈利预期同比增速较9月初上调。截至目前，纳斯达克中国金龙指数2024/2025年预测EPS同比增速为12.3%/11.1%，较9月初分别上修9.1%/6.5%。