国泰君安：核心资产和风险资产偏好提升 投资方向扩散

查投资获悉，国泰君安发布研报称，基金份额自2023年一季度开始持续减少，当前基金份额约3.2万亿份，环比减少1000亿份，降幅扩大。核心资产和风险资产偏好提升，投资方向从红利资产向高景气、边际改善以及与经济相关度高的板块扩散。

国泰君安主要观点如下：

权益仓位提升，份额降幅环比扩大：

1)2024Q3主动权益基金股票仓位约为84.87%，环比上升约1%，处于90%历史分位数。基金份额自2023年一季度开始持续减少，当前基金份额约3.2万亿份，环比减少1000亿份，降幅扩大。

2)基金持股市值占A股总市值占比小幅降低，占流通市值比例约为8.51%，环比增加-0.65%。

3)共识加强，个股和行业集中度提升。前10大个股集中度为20.09%，环比增加1.57%；前3大行业集中度为38.24%，环比增加1.86%。

减配指数成分股，大盘、成长、港股配置比例占优：

1)小盘比例减配较大。对大盘、中盘、小盘的配置比例分别为61.71%、20.10%、10.55%，环比增加-0.42%、-1.75%、-2.81%。

2)成长相对占优，价值小幅下滑。对价值风格、成长风格、红利资产的配置比例分别为20.84%、46.84%、6.28%，分别处于历史50.84%、57.62%、23.33%分位数，环比增加-3.05%、0.28%、-0.12%。

3)港股配置比例上升。对港股的配置比例为12.80%，环比增加0.76%，处于97%历史分位数。

增持电力设备、非银，通信、汽车、军工持仓占比处于历史高位：

1)增持制造、金融，减持科技、上游、中游周期。制造、金融、科技配置比例环比增加2.76%、0.84%、-0.48%。

2)电子仍是第一大重仓行业，电力设备、非银、家电配置比例提升，公用事业、有色、电子配置比例降低。汽车、通信、军工配置比例处于2010年以来90%以上历史分位数。

风险资产偏好提升，红利资产遭减持：

1)重仓个股上，加仓宁德时代、阳光电源，减持中国海洋石油、工业富联。

2)长期重仓股占比回升，加权股息率下降。长期重仓股占比约38%，处于历史约43%分位数；重仓股加权股息率约为1.83%，其中股息率大于2%的重仓股占比约为33.84%，环比增加-11.98%。核心资产和风险资产偏好提升，投资方向从红利资产向高景气、边际改善以及与经济相关度高的板块扩散。

风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。