黄仁勋打消Blackwell供需疑虑 英伟达(NVDA.US)股价再创新高
查投资获悉，在业绩会议上，英伟达(NVDA.US)首席执行官黄仁勋向投资者们保证，其新产品线，即Blackwell架构AI GPU系列产品，将继续引领人工智能热潮所驱动的业绩大幅扩张趋势，可谓全面打消华尔街对于Blackwell产能与需求方面的担忧情绪，推动英伟达股价在周四盘中创下152.89美元这一历史新高点位，带动多数芯片股收涨。黄仁勋表示Blackwell系列产品设计瑕疵问题彻底解决，现已“全面投产”，将于本季度出货，未来一年将加快供应步伐，并且强调这款备受期待的高性能AI GPU系列产品需求“非常强劲”，需求将连续几个季度远远超出供应。
Blackwell架构AI GPU系列产品乃英伟达能够维系甚至加快多个季度以来的无与伦比业绩增长步伐的核心催化剂，因此备受华尔街关注。在强劲季度财报发布后的业绩会议上，首席执行官黄仁勋表示，备受期待的Blackwell系列产品将在本季度出货，且需求“非常强劲”。但包括黄仁勋在内的英伟达管理层也表示，这些最尖端芯片的量产和一些意料之外的工程成本将对英伟达利润率造成压力。
此外，英伟达对于当前财季的官方营收预测与华尔街一些极度苛刻的预测不符，使得一部分华尔街分析师质疑令人眩晕的增长开始有局限性，这也导致英伟达在财报公布后的美股盘后以及盘前交易中大幅走低，周四盘中也一度跌超3%，但最终市场对Blackwell供需的积极预期不断升温，胜过苛刻的营收展望带来的负面影响。
黄仁勋对于Blackwell产能以及需求预期的乐观言论，加上英伟达仍然无与伦比的季度业绩，以及越来越多分析师在英伟达业绩公布后坚信“管理层给出的营收展望偏向保守“，最终引发投资者们的温和反应，英伟达周四美股实现收涨0.53%，收于146.670美元，且盘中创下历史新高。不过英伟达盘中一度回调超3%，但此后迅速收复跌幅，显示出“逢低买盘”力量非常强大。
2024年，在席卷全球的“AI信仰”助力之下，AI信徒们推动英伟达股价暴涨近200%，使其成为全球市值最高的公司，而在2023年，英伟达股价已经暴涨超240%。在经历了令人眩晕的上涨之后，除了业绩持续井喷式增长，任何程度的不及预期业绩都注定会令人失望。
英伟达预计第四财季(截至明年1月)的总营收将达到约375亿美元，上下浮动2%。机构汇编的数据显示，尽管华尔街分析师的平均预测为371亿美元，但有分析师的最高预测达到410亿美元。最新的财报数据则显示，在截至10月27日的2025财年第三财季，英伟达总营收同比激增94%，达到351亿美元这一历史最高营收规模，GAAP准则下英伟达Q3净利润同比大增109%至193亿美元。
数据中心业务部门，目前乃英伟达最核心业务部门，正是该部门提供的H100/H200以及Blackwell架构AI GPU为全球范围数据中心提供无比强大的AI算力基础设施。财报显示，随着全球布局AI的浪潮如火如荼，该业务部门营收同比大增112%，达到惊人的308亿美元。这一数据大幅超出华尔街预期，并且超出英特尔与AMD的合计营收。
英伟达业绩近年来可谓全面击败华尔街预期。在过去五年中，英伟达只有一次季度业绩未能达到华尔街分析师平均预期。而且在最近几个季度，其实际的总营收规模甚至超出华尔街预期至少20%，这也使得分析师们近几个季度为其业绩设立了非常高的预期标准，然而英伟达总能大幅超出预期，凸显出随着ChatGPT以及Sora等重磅生成式AI应用陆续出炉，人类社会逐渐步入AI时代，全球企业以及核心政府部门对人工智能(AI)最核心基础设施——英伟达高性能AI GPU的需求持续井喷式增长。
黄仁勋高呼Blackwell需求“难以置信”，现已全面投产
黄仁勋表示，Blackwell系列产品现在正处于“全面生产”阶段，并且市场对之前的Hopper架构产品(即H100/H200)需求仍然强劲。
黄仁勋在业绩声明中高呼市场对于Blackwel以及Hopper的需求令人“难以置信”。“人工智能时代正在全面推进，推动全球向NVIDIA算力转型。”“随着基础模型制造商扩大AI预训练、训练后以及云端AI推理算力的部署规模，对Hopper的需求和以及对全面投产的Blackwell的需求预期——令人难以置信。”英伟达CFO还透露，在第三季度向客户交付了13000个首批开放人工智能的Blackwell工程样品，目的是让客户们开始测试，让他们的AI服务器系统和软件为“本季度开始的批量出货”做好准备。
“人工智能正在改变每一个行业、每一家公司和每一个国家，”“随着物理人工智能的全面突破，工业AI机器人领域的投资正在激增，各国已经意识到发展本国主权级别的人工智能大模型以及基础设施的重要性。”黄仁勋在业绩声明中表示。“人工智能时代已经来临，它庞大且多样化。”
“英伟达最新营收展望似乎显示出增幅轻微放缓，但这可能是英伟达采取的保守预测策略。”来自Forrester Research的分析师Alvin Nguyen表示。“短期内，无需担心人工智能的需求。英伟达正在做他们应该做的一切。”
在MLPerf Training基准测试中，Blackwell在GPT-3预训练任务中每GPU性能比Hopper提升2倍。这意味着在相同数量的GPU下，使用Blackwell可以更快地完成模型训练。对于Llama 2 70B模型的LoRA微调任务，Blackwell每GPU性能比Hopper提升2.2倍，这表明Blackwell在处理特定高负载AI任务时具备更高的效率。MLPerf Training v4.1 中，图形神经网络以及Text-to-Image基准测试方面，Blackwell每GPU性能比Hopper分别提升2倍以及1.7倍。
瑞银、花旗等投资机构非常看好Blackwell未来销售额规模，表示美国“六大科技巨头”以及全球范围的各大公司都将继续斥巨资购买Blackwell来大规模部署或强化AI训练/云端AI推理算力基础设施。
华尔街一直在密切关注AI基础设施领域最新产品Blackwell的发布，它速度与综合性能堪称业内最强，与其他半导体的连接能力也大幅提升。但是制造产能方面的挑战导致其推出速度较最初预期放缓，英伟达在业绩会议上再次警告称，供应方面虽然有所改善仍然存在限制，无法完成所有接收到的订单。黄仁勋预计，未来几个季度Blackwell产品需求将远远超过供应。
“围绕Blackwell产量增长和客户集中度的关键问题仍是主要关切。”Emarketer分析师Jacob Bourne在一份报告中表示。“2025年几乎没有执行失误的余地。”
但转向Blackwell对该芯片巨头的盈利能力造成了影响，英伟达预计本季度的公司毛利率将从上一季度的75%降至73%。英伟达预计当新产品实现更大规模生产，且经济效益更为有利时，这一数字将出现反弹。
英伟达井喷式增长的业绩公布后，华尔街投资机构们普遍大幅上调对于英伟达12个月内的目标股价，强调Blackwell需求将持续超过供应，投资者“不必理会市场噪音”。来自伯恩斯坦公司的分析师Stacy Rasgonn在业绩公布后将英伟达目标价从155美元上调至175美元。“对于Blackwell产品的需求非常高，并且这种需求可能在未来一段时间内超过供应，随着数据中心业务的强劲增长，未来一年的数据中心市场前景非常乐观，这对英伟达来说是一个很大的利好因素，”Rasgon表示，他对英伟达的评级为“跑赢大盘”。