锦欣生殖(01951)中期业绩会：区域化定制策略助力业绩提升 积极推动数字化和智慧化医院建设

查投资获悉，8月30日上午10时，锦欣生殖(01951)在香港召开2023年度中期业绩发布会。今年上半年，锦欣生殖取得了营收、净利均双位数增长的好成绩。2023年上半年，公司实现营收13.34亿元，同比增长17.2%；实现净利润2.24亿元，同比增长19.3%，经调净利润2.55亿元。2023年上半年，锦欣生殖旗下医疗机构完成14731个IVF取卵周期，同比增长14%。其中，中国总部医院成功率提升2.1个百分点至57.1%。此外，公司完成了两院合证、三代试管婴儿资质、分子遗传资质的申报等系列重要工作，以实际行动不断优化院区的管理和运营。

分地区来看：在成都地区，锦欣生殖在深化生殖与妇儿的融合的基础上，获批三代试管婴儿许可资质，同时在分子遗传及IVF、产科、儿科一体化等方面取得显著进步；在深圳地区，除经营情况持续复苏以外，公司积极推进新大楼、新院区的设计和业务规划工作，并预计于2024年6月正式搬迁；在昆明和武汉地区，公司持续聚焦辅助生殖业务，合理推进安全、可靠、规范的“锦欣医疗体系”建设；在美国、香港和老挝等地区，依托于锦欣生殖强大的平台支撑，各地机构在人才、技术、获客、品牌及运营管理等方面形成了强大的协同发展效应。

问答Q&A

Q：锦欣西囡7月份已通过试运行评审，成为获准开展“第三代试管婴儿技术”的正规医疗机构，这对于公司全年以及往后业绩贡献如何？试想，未来如果四川、深圳后续将辅助生殖纳入医保落地，对公司财务的影响如何？

A：从业务开展情况来看，公司一年内能够达到200例第三代试管婴儿，且目前院区的硬件、医师能力水平均能达到相应标准。根据目前的测算，后续正常运行加转诊，未来三代的取卵周期数预计约占整个取卵周期数的8%左右。此外，第三代试管婴儿技术可以满足患者对于精准疾病、遗传疾病的筛查，如广东、四川较多的地中海贫血，第三代试管婴儿技术的普及将进一步提升周期数。

目前，北京纳入医保的辅助生殖医疗服务费用约占总费用的三分之一。公司将北京纳入医保的项目进行逐项比对，仅个别项目价格略降，其他项目维持原价或提价。整体来看，北京在辅助生殖纳入医保后的医疗服务价格没有下降。同时，四川整体人均收入低于北京，对医疗补贴敏感度更高。所以，未来如果四川、深圳将辅助生殖项目纳入医保，公司预计不会对公司利润率有所影响。

Q：在中国生育意愿下降的情况下，公司未来三年发展策略是怎样的？怎样应对出生率下降这一问题？

A：回顾公司2019年上市至今的周期数变化以及出生率的快速下降，公司坚定认为，尽管出生率在下降，但未来出生人口中试管婴儿的占比会越来越高。

关于公司未来的增长将主要体现在三件事，新市场、新产品、新技术。

关于新市场。越南人口与成渝人口相当，但越南IVF周期数高于成渝。未来，公司在成渝、大湾区等重要发展区域将持续发力，同时，将云南、老挝，深圳、香港这两大区域“一内一外”的产品服务做好。在未来几年，IVF的主流人群年龄将会推至35岁。在美国，针对35至38岁的主流患者，医生几乎都会建议采用三代试管，以提高成功率。国际上已经证明，在优生优育的选择上，三代试管能够促进高龄患者的成功率。

关于新产品、新技术。一是冻卵，据上半年统计数据，香港30%左右的冻卵用户并非马上要做IVF或其他选择，只相当于买个保险，所以这就是美国冻卵增速是传统IVF增速两倍的原因。公司相信这一产品有巨大潜力，随着公司对于冻卵价格、服务体系及时间的改变，用户数量会越来越多。二是优生优育，用户年纪越大，越会考虑优生优育。公司正在围绕三代试管婴儿技术打造一系列产品。下半年，公司会推出产科和IVF一体化的产品，目前已在医疗审批过程中。这一产品并非产科和IVF的简单加总，而是在整个过程中通过一条链路对问题予以解决。三是支付的改革，锦欣西囡最早开始研发商保体系，但目前为止步骤较慢，未来国家政策的推进会带来支付的改革。

Q：请问公司未来并购的思路，会倾向于在新兴市场还是成熟市场？

A：并购是锦欣生殖诞生和成长的基因。去年下半年开始，公司管理层花了很大精力打造并购能力，将整个医疗体系中非常重要的环节，按照统一的质量要求、管理体系进行打造，并在武汉、老挝、云南、深圳把这套制度、机制、评价标准进行复制。因此，对于未来新的并购，公司在复制能力、整合思路上更为清晰。

并购策略上，在国内生育率没有反转的情况下，公司仍然看好辅助生殖的韧性。国内并购方面，公司希望做有影响力的机构并购，不以数量为导向。公司持续跟踪有影响力的机构，强化行业头部地位，增强公司在业内的影响力。公司具备国际化程度、国际化管理能力，同时国际化影响力也在不断增强。下半年，公司也会更加积极主动寻找海外并购机会，目前东南亚的形势较好，公司希望在东南亚打造出像HRC这样的医疗机构。

综上所述，公司会根据市场、政策来决定并购标的，不会受限于新兴市场还是成熟市场。

Q：基于深圳地区初诊数量增加但是IVF增速相对较慢的情况，请问管理层能否给出一些关于一线工作人员需求方面的反馈？请问公司对于美元债务偿还方式有何规划？

A：关于一线工作反馈情况，初诊数量反应在IVF周期数量上会有一定的递延时间，尤其是今年一、二月份，院区患者和医护人员陆续感染。针对这种情况，大多数患者会选择在半年后进行正常备孕或者IVF备孕，更有保守一些的患者会选择一年之后再启动相关计划。

关于美元债务偿还，公司整体目标是通过人民币借款的置换以及提前偿还的方式降低借款利息费用。此外，公司也有以美元货币计价的收入和利润，从一定程度上看，美元的现金流也可以缓解汇兑和利率方面的压力。