碧桂园赢得喘息之机

经过两周的胶着谈判，碧桂园在债务展期上取得阶段性进展。

华尔街见闻9月2日获悉，碧桂园“16碧园05”展期方案获得了足够的赞成票，最终获得通过。该笔债券将在未来三年里分期支付，碧桂园能够由此在资金面上得到更多喘息空间。

文件显示，碧桂园展期的议案获得56.08%的赞成票，《关于增加40个自然日宽限期的议案》获得50.66%赞成票，均为压线通过。这也表明，在展期过程中，碧桂园和债权人之间进行了激烈拉扯。

此前，碧桂园对11只境内债停牌，涉及本金合计157亿元，这些债券均会在未来一年里到期。“16碧园05”是其中最大一笔，余额39.04亿元，这也是让碧桂园内部压力最强的一只。按照投资者预期，“16碧园05”的展期方案是为其他债务展期探路，接下来其他债务的展期方案也会参考它。

“16碧园05”得以通过，为碧桂园接下来境内债展期，奠定了一定基础。

这笔债券展期之路不是很顺利，债权人和碧桂园方面经过了两周的激烈争锋。早在8月中旬，债权人就收到了碧桂园对“16碧园05”的展期方案，开始讨论具体展期事宜。为了增加方案的通过率，碧桂园还在随后的公告中，更新了部分增信资产、增加了“小额兑付”方案。

只是部分债权人对这个方案不满意，认为比其他公司一年，甚至半年的展期方案长。不过也有机构人士表示，这份方案显示出碧桂园的谨慎状态，与其到期后可能进行“二展”、“三展”，不如一次性把时间拉长。

也有机构持有人表示对首付比例不满意，也希望碧桂园实控人杨惠妍能够给出个人担保。还有部分投资者希望碧桂园能够先行支付部分利息。

这使得碧桂园和债权人谈判持续了多日。谈判从最早的8月23日至25日，延长到8月25日至31日，最终还增加了一天，直到9月1日晚10点才结束。

也有投资者表示，已在9月1日收到了该笔私募债的利息。碧桂园为了得到足够的支持票，也尽可能做出了让步。

最终结果不错，碧桂园该笔方案展期顺利通过了。

碧桂园并不能因此轻松下来。下周，碧桂园还有两笔合计2250万美元的美元债利息在未按期支付后，30日宽限期也将结束。有熟悉碧桂园的机构人士认为，碧桂园还在努力中，最终就看能否压线支付了。

碧桂园日前公布的中报显示，截至2023年中，其总借贷余额较去年末下降4.9%至2579亿元，净借贷比率50.1%。受到年内销售额持续恶化与再融资环境疲软的影响，碧桂园账面可动用资金持续减少，在手1305.69亿元，较2022年底减少近170亿元。不过碧桂园手头的资金已是堪堪保障保交楼罢了。它仍需要加速售楼、出售资产回血，同时与债权人进行进一步谈判，以时间换空间。

碧桂园方面也表示，将继续积极调整销售及预售活动，以回应市场变化及把握需求。也会继续采取措施加快销售回款和其他应收款的回收，并努力盘活业绩较差的资产，包括酒店、办公楼及商铺，并在需要时考虑处置其在物业开发项目的投资，以产生更多的现金流入。

随着近日政策端频频吹风，包括佛山在内的城市宣布认房不认贷、最低首付2成，市场也在“金九银十”之前，逐渐有了暖意。

碧桂园管理层则在中报中表示，公司始终对中国经济的前景充满信心，房地产行业经过这一轮的深刻调整，终将回归平稳健康发展的轨道，而碧桂园会拼尽全力扭转当前的困局。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：周智宇，查投资编辑：王秋佳。