中信建投证券：国庆档有望延续暑期强劲观影需求 看好国庆及四季度票房
查投资获悉，中信建投证券发布研究报告称，2023年暑期档已展现强劲观影需求复苏，综合票房和观影人次均超2019年，成为名副其实的最强暑期档。超预期恢复趋势也有望延续至国庆档。从已定档影片看，相较22年国庆档，影片类型百花齐放；相较23年暑期档，上市公司主投主控储备释放更多。已定档影片数量相较往年仍有空间，建议持续关注储备释放情况。该行预计在中性情况下，23年国庆档全国综合票房有望达52.5亿元，刷新19年创造的44.7亿元最高记录。
中信建投证券主要观点如下：
无论看票房还是观影人次，历史最强暑期档成就已达成。2023年暑期档（6-8月）全国综合票房达206亿元，首次跨过200亿元大关，超过19年暑期档178亿元的最高记录，成为历史最强暑期档；观影人次达5.04亿，同样超过19年的5.02亿。因此今年暑期电影市场的强劲复苏，不光是由平均票价每年随CPI保持同步增长而带动的，更是观影人次的超预期恢复。
强需求有望延续，国庆档仍有空间，关注后续定档进展。截至8月31日，23年国庆档已有9部影片定档，尽管相较22年同期增加2部，但是较往年10+部的容量看，仍有定档空间，关注各公司储备的释放情况。从目前已定档影片看，今年国庆档具有以下两个特点：
相较22年国庆档，影片类型更加丰富。22年国庆档以主旋律影片为主，包括华策影视主投主控的，且最后获得档期票房冠军的《万里归途》，以及博纳影业主投主控的《平凡英雄》和其参投的《钢铁意志》。而23年国庆档百花齐放，有喜剧片《前任4》《好像也没有那么热血沸腾》，现实题材犯罪片《坚如磐石》，犯罪动作片《莫斯科行动》，主旋律战争片《志愿军》，动画片《贝肯熊》等。
相较23年暑期档，上市公司主投储备释放更多。包括光线传媒的《坚如磐石》，中国电影的《志愿军》，华谊兄弟的《前任4》，奥飞娱乐《贝肯熊》等，均由各公司主投主控的影片。
暑期档验证现实题材类型片崛起。2023年暑期档全国综合票房达206.1亿元，同比增长125.7%，对比此前最高纪录2019年的177.8亿元增长16.0%。其中平均票价为40.8元，同比增长4.6%；观影人次为5.04亿，同比增长116.3%。票房前五的影片中，除排名第三的《封神第一部》以外，《消失的她》《孤注一掷》《八角笼中》《长安三万里》均属于包含现实主义特色的类型片。这些影片超预期的市场表现，以及持续的长尾热度，验证了现实题材类型片正在崛起。
根据该行的分析，今年暑期档超预期表现的主要驱动因素来自观影人次的强势恢复。从周度数据看，暑期档开始的第22周（5月29日至6月4日）至第34周（8月21日至8月27日）的平均综合票房为15.59亿元，达21年同期的290.73%，达19年同期的119.43%。具体量价因素的恢复情况如下：
1）观影人次：暑期档平均周度观影人次已超过2019年。2023年第22周至第34周的平均观影人次为3,818万人，达21年同期的259.53%，达19年同期的103.66%。由此可见，今年暑期档的强势复苏的主要驱动因素来自于观影人次的超预期恢复。
2）平均票价：暑期档周度平均票价较春节档平均票价的调整幅度与往年基本持平。为剔除CPI的影响，我们把暑期档周度平均票价与当年春节档平均票价进行对比。23年暑期档周度平均票价为40.2元，为春节档平均票价52.3元的76.93%，与19年的78.97%、21年的74.43%、22年的72.84%保持同一水平。
2023年国庆档仍有空间，关注后续影片定档进展。截至8月31日，23年国庆档已有9部影片定档，较往年10+部的容量仍有定档空间。8月24日，《敦煌英雄》官方微博发布首支预告，该片由百纳千成主投主控，是“中国少年宇宙”的首部电影，《长安十二时辰》的马伯庸担任编剧。
国庆档有望延续暑期档的强观影需求，2023年国庆档有望达52.5亿元。历史最强国庆档在2019年，创造全国综合票房44.7亿元，观影人次达1.2亿。从历史情况看，2017-2022年国庆档平均票价约为当年春节档的87.4%。因此，我们对今年的国庆档做如下预测：
1）观影人次：由于今年暑期档已展现超强的观影需求复苏趋势，周度观影人次已略超2019年同期，我们假设在中兴情况下，这一强劲趋势延续，今年国庆档的观影人次将恢复至2019年同期水平，达1.2亿人次。
2）平均票价：从往年情况看，国庆档的平均票价约为当年春节档的87.4%。以2023年春节档的平均票价为52.3元为基础，我们假设在乐观情况下，2023年国庆档平均票价为春节档的90%，为47.1元，在悲观情况下，为春节档的80%，为41.8元。
综合以上分析，该行做了如下敏感性分析，该行预计在中性情况下，2023年国庆档全国综合票房为52.5亿元，同比增长250.4%，比2019年的此前最高记录44.7亿元高17.5%。