新股消息 | 工程服务商山西安装三度递表港交所 公司总体中标率在47.0%至57.7%之间

查投资获悉，据港交所9月29日披露，山西省安装公司股份有限公司(简称“山西安装”)第三次向港交所主板提交上市申请，山证国际、华泰国际为其联席保荐人。据悉，公司曾先后于2022年6月29日、2023年3月29日两次向港交所递交上市申请。

据招股书披露，山西安装是一家总部位于中国山西省太原市的工程服务商，公司从事专业工业工程、专业配套工程、其他工程及非工程业务。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收入计算，公司在超过500名山西省专业工业工程承包商中排名第一，并在中国超过10,000名专业工业工程合同承包公司中位列第五。同时，公司是全国首家拥有市政公用、石油化工工程施工总承包、市政、化工石化医药行业设计“双特双甲”资质的工程服务商。

业务方面，公司提供从设计咨询、投资建设、建筑施工到运营维保的完整产业链服务，业务遍及市政公用、石油化工、电力冶金、机电安装、轨道交通等多个行业，同时聚焦新能源、绿色环保等新兴领域。

资质方面，根据弗若斯特沙利文的资料，施工项目的垂直整合是中国专业工业工程及专业配套工程行业市场参与者的一项独特资产。公司同时还具备建设工程承包行业的广泛资质，涵盖大多数工程类别。截至2023年6月30日，公司在工程承包方面拥有：2项工程施工总承包特级资质；4项工程施工总承包1级资质；4项工程施工总承包2级资质；18项工程专业承包1级资质；3项工程专业承包2级资质。

值得一提的是，于往绩记录期间，公司主要通过公开的投标机会；客户直接邀请投标或报价请求获得新业务，公司的总体中标率在47.0%至57.7%之间。

于往绩记录期间，公司以建筑承包商的身份承接EPC及PPP项目，大部分承包项目为EPC项目，只有少数为PPP项目。EPC与PPP为建设工程的两种主要承包模式。 EPC指工程、采购、施工的一种常见的承包模式，即承包人受项目持有人委托，进行工程项目勘察、设计、采购、施工测试、调试等项目工作，或进行以上全部各项;而PPP指公私合作，是基于框架协议，由政府与私人组织共同建设的基础设施项目或提供某些公共产品和服务的合作伙伴关系。公司的PPP项目须主要服从与公共部门实体订立的BOT安排，据此公司获授权在特定期间内使用公司建造的公有资产，于该经营期间公司会产生经营服务费收入。公司PPP项目经营期的时间跨度通常为10至29年。

财务方面，于2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，山西安装实现收入分别约为101.49亿元、132.78亿元、128.45亿元以及52.48亿元人民币；同期，年内溢利分别约为2.82亿元、1.88亿元、2.00亿元以及1.10亿元人民币。

另据招股书披露，公司在业务及行业有关的主要风险有以下几点：公司的业务受制于固有营运风险及职业危险，其会令公司产生高额成本、声誉受损及丧失未来业务。公司对公司的建筑分包商的质量、可用性及表现的控制有限。倘若公司的进度款及结算过程严重滞后，或公司的贸易应收款项及应收票据、履约担保或质保金出现长期延迟支付或拖欠的情况，则公司可能无法满足公司的庞大营运资金要求。

此外，PPP项目一般需要大量现金支出及具有较长偿付期，公司对该等项目可能需要投入大量资金。公司的收入通常属非经常性质，绝大多数项目在完成后不会产生任何经常性收入(PPP项目除外)。另一方面，截至2023年6月30日，公司录得流动负债净额，日后可能无法产生充足的现金流量来为公司的经营业务提供资金或满足流动负债需求。