国盛证券：看好AI文生视频 关注算力、游戏、影视制作等领域公司

查投资获悉，国盛证券发布研究报告称，AI应用的发展尚处于早期，算力需求远未见顶，AI生态的整合正在进行中。目前国内文生图多为计次付费，尚未出现无限量套餐，或因算力受限，具有算力储备的云服务厂商在发展视频生成类应用上具有天然优势。国盛证券看好文生视频能与原有产品产生协同，降本增效的公司，例如游戏、影视制作等领域的公司。

1)算力：AIGC蓬勃发展的基石，建议关注光通信，包括中际旭创(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)、太辰光(300570.SZ)、德科立(688205.SH)；算力设备：盛科通信-U(688702.SH)、恒为科技(603496.SH)、锐捷网络(301165.SZ)、寒武纪-U(688256.SH)、美格智能(002881.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、工业富联(601138.SH)、中兴通讯(000063.SZ)等；算力租赁：中贝通信(603220.SH)、云赛智联(600602.SH)等；

2)模型层：建议关注金山办公(688111.SH)、万兴科技(300624.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)等；

3)应用层：看好游戏的迭代创新，建议关注恺英网络(002517.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、游族网络(002174.SZ)等。

国盛证券指出，市场认为，AI概念已经逐渐步入成熟期，但未见杀手级应用。实际上，无论是大模型、算力、数据仍处于通用AI的发展初期，从全球巨头的动作看，“合纵连横”亦初现端倪。

(1)文生视频是多模态AIGC圣杯，优化迭代速度慢。视频是多帧图像的组合，然而文生视频在文生图的基础上增加了时间维度，技术实现更困难。即便是Meta和Google这样的硅谷人工智能巨头，在文生视频上进展缓慢，它们分别推出的Make-A-Video和Phenaki均尚未公测。

(2)文生视频底层模型及技术仍在优化，未筛选出最优模型。文生视频技术主要发展过程经历了基于GAN和VAE、基于Transformer模型、基于扩散模型三个阶段。目前主流的文生视频模型主要依托Transformer模型和扩散模型。1)基于Transformer的代表Phenaki突破了视频生成时长限制，但效果相对粗糙缺少细节。2)基于扩散模型的代表Make-A-Video重在提升视频质量，但其视频时长均在4s以内。

(3)文生视频效果各异，总体质量较低。当前文生视频可公测应用较少，仅有RunwayGen-2、ZeroScope及PikaLabs等少数几个，它们有如下共同问题：1)复杂人物动作生成帧连续效果较差；2)非日常场景的视频架构能力连续能力一般；3)多主体视频生成缺乏逻辑连续性等。

(4)文生视频当前商用化程度较低，可从图片生成看其商业前景。1)根据七麦数据，图片生成类应用在多模态大模型中，表现出较强的收费能力，应用数量上占比最高。2)当前唯一收费的文生视频应用(RunwayGen-2)，商业模式与图片生成趋同，即主要按照生成量定价。

看好人像生成细分领域，但营收持续增长能力仍待验证。1)LensaAI推出人像生成功能后，去年12月前12日内创收2930万美元，但2023年7月全球收入已回落为100万美元；2)妙鸭相机上线即火爆，半月营收估计超过29万美元，后续须上线新模板、新玩法维持营收增长。

看好算力储备大厂在多模态生成领域的发展。1)文生图应用Midjourney日活达1500万，年收入超1亿美元，它推出的多版无限量套餐、高速GPU服务反映出市场对算力的巨大需求。2)目前国内文生图多为计次付费，尚未出现无限量套餐，或因算力受限，国盛证券认为，具有算力储备的云服务厂商在发展视频生成类应用上具有天然优势。

看好业务协同向发展，看好文生视频与文生图、图生视频的联动。AI对产品价值的拉动表现为：1)促活、拉新：Adobe、Microsoft365Copilot分别在软件原有基础上推出AI工具；2)提升产品价格：OfficeCopilot是基于GPT-4API的应用，Copilot加入后Office当前四种商业版整体订阅价格涨幅达53-240%。