财报前瞻 | 高管绩前罕见“降预期”，高盛(GS.US)Q2财报有压力

在二季度业绩公布前，高盛集团(GS.US)异常低调。这家华尔街巨头的高管打破了自己长期以来的惯例，一直在积极淡化对将于下周公布的业绩的预期，以避免连续第三个季度在财报日让投资者失望。

与此同时，市场也做出了反应。查投资获悉，自6月中旬以来，分析师已经将高盛季度利润预期下调了近一半，这是首席执行官David Solomon掌舵时期发布收益报告之前最大的一次调整。这意味着高盛将是同业中利润下降最快的公司之一，净资产收益率可能跌至5%以下。

富国银行分析师Mike Mayo在接受采访时说:“这可能是Solomon担任首席执行官以来最糟糕的一个季度。本季度可能有6个业务项目属于疲软、糟糕或恶性的类别。”

过去六周，高盛暗示其交易收入放缓了25%，并在房地产业务账面上进行大幅价值减记，并表示将在出售Greensky贷款平台时进行巨额减记，这是高盛进军消费者银行业务失败的“后遗症”。Mayo评论道:“这实际上是一份事先公布但未被称为‘财报’的收益报告。”

高盛释放出一系列降低预期的消息应该会在7月19日公布业绩时缓解其股价压力。该银行的股票在1月份的财报日下跌了6%，4月份财报日的表现再次落后于竞争对手。巴克莱银行分析师Jason Goldberg表示：“这是相当长一段时间以来他们第一次提供一些具体的季度内指引，虽然很多银行都这么做，但高盛通常不会这么做。让市场为潜在的问题做好准备，确实可以减少财报日股票的波动。”

分析师预计高盛第二季度净利润为15亿美元，较上年同期下降48%。相比之下，他们预计摩根士丹利(MS.US)每股收益将下降19%，而美国银行(BAC.US)和摩根大通(JPM.US)每股收益将上涨。分析师对高盛每股收益的平均预期仅为4.23美元，最近还有一些预测甚至低于3美元。

这些数据意味着，衡量盈利能力的股本回报率(ROE)可能跌至5%以下，远低于高盛为自己设定的15%左右的目标。这将强化该行业绩不稳定的坏名声，该行一直试图通过拓展新业务来消除这种名声。

在Solomon放弃向零售银行业务扩张并致力于采取不同的战略后，高管们面临着向股东展示公司正处于一个转折点的压力，因为零售银行业务的扩张被证明成本过高。目前，高盛内部分歧加剧，一些高管说，这促使他们花更多时间与注意到这种紧张关系的客户讨论。

贝莱德总裁Larry Fink上周在接受电视采访时表示:“很明显，该组织内部存在分歧。”贝莱德是高盛的第二大股东。Fink对Solomon表示支持，说他做得很好，提升了银行的地位。

自Solomon五年前执掌高盛以来，得益于其核心投行业务在疫情期间的收益飙升，高盛的账面价值有所提升。但该公司一直难以让投资者相信，其股票应该有更高的市盈率，其市净率(price-to-book ratio)已跌破2018年的水平。该股今年已下跌7%，与2021年底的峰值相比，市值已下跌24%。

大西洋证券公司分析师John Heagerty指出，他们自己的失误已经“损害了银行的信誉”。在改变零售银行业务方向后，高盛将重点放在了投行以及资产和财富管理业务上。Heagerty说：“现在的策略是正确的。他们五年前就应该制定正确的战略。”

该公司的高管们一直在谈论复苏的前景——资本市场的重新开放和交易业务的相对强劲，这对该股来说应该是一个好兆头。他们将寻求强调资产管理收费收入的持续增长，并强调在消费者业务遭遇的不幸已经成为过去。

投资者没有把事情联系到管理层的执行能力上，这一事实现在可能对高盛的股价有所帮助。KBW Inc.分析师David Konrad指出，这限制了不利因素，如果高管们成功了，就会有更多有利因素。Konrad对第二季度业绩的估计是分析师中最悲观的——预计每股收益仅为2美元。