加码港股、布局“喝酒吃药”！葛兰：医疗板块整体仍有着较好的长期投资价值
查投资获悉，10月25日，中欧基金葛兰在管基金悉数披露2023年三季报。从管理规模来看，三季度葛兰在管3只公募基金合计规为638.08亿元。具体来看，中欧医疗健康三季度末规模为510.2亿元，环比减少28.78亿元；中欧明睿新起点14.32亿元，环比减少3.68亿元；中欧医疗创新规模则环比增加1.53亿元至113.56亿元。
值得注意的是，9月28日，葛兰卸任中欧研究精选、中欧阿尔法的基金经理一职，这2只产品截至今年上半年末的规模合计为97.87亿元。
葛兰在季报中指出，三季度医药板块整体出现一定幅度的震荡，板块内部各子行业延续快速轮动风格，呈现涨跌分化。季度初期市场对于医疗体系合规化有着较为悲观的预期，使得市场出现了较大幅度的调整，后续随着政策理解程度的加深，市场信心逐步恢复，9月份医药生物板块实现了整体反弹。
展望2023年4季度，葛兰称，国内行业受合规化扰动有望在4季度有所修复，全球的投融资环境有望逐步恢复，虽然宏观环境仍在复苏进程中，这可能会对医疗行业产生一定程度影响，但优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化。
葛兰认为，行业外部环境的短期变化可能会对企业盈利乃至股价表现造成一定扰动，但跨越周期的技术创新能力、企业经营能力仍然是行业成长的最强驱动力，也是争取中长期超额收益的重要来源。
葛兰直言，回溯过去几年所面临的市场大幅调整的考验，通过深度基本面研究，聚焦核心优质成长个股，尽可能避免永久性损失，是做好长期业绩的有效策略。站在当下时点来看，经过 2 年左右的调整，医药板块总体估值和市场持仓都在相对较低的水平，反应了较为悲观的基本面预期，随着后续基本面的逐步改善，板块整体仍有着较好的长期投资价值。中欧医疗投研团队也将持续加强深度研究，挖掘具有长期价值的个股，力争为投资者获取更好的长期回报。
业绩方面，葛兰管理的3只产品在今年三季度表现分化，其中，中欧医疗创新在今年三季度期间净值回报为4.02%，而中欧医疗健康亏损1.83%，中欧明睿新起点则亏损17.36%。
中欧医疗健康：下调总体仓位，大幅增持康龙化成
三季报数据显示，中欧医疗健康的股票仓位回落到九成以内，为87.38%，但持股集中度升至六成以上。该基金仍延续此前二季度的布局思路，即重点布局长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域。
同时，作为该基金的重点布局领域，医疗服务板块在三季度领涨，配置的部分医疗服务相关标的也为组合贡献了较高的投资价值。
具体到个股配置，中欧医疗健康的前十大重仓股仅有1位改变，康龙化成再次重回前十大重仓股行列，华东医药退出。
中欧医疗创新：加码港股市场
中欧医疗创新维持九成以上的股票仓位，季度内大幅加仓港股市场。三季报显示，中欧医疗创新的权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为17.33亿元，占基金资产净值比例15.26%，前一季度该比例为9.88%。
三季度，葛兰大幅加仓康龙化成，同时，增持九州药业、药明生物港股。值得留意的是，同样因股价上涨而成为头号重仓股的药明康德，葛兰在该基金上选择减持该公司的A股，小幅买进H股。
片仔癀和同仁堂2只中药股退出前十大重仓股行列，九洲药业和泰格医药新进。新进的2只个股此前均是隐形重仓股，进入三季度，九州药业被加仓371.81万股，而泰格医药的持股数则保持不变。
季报中，葛兰谈到，从政策层面，创新药的审评审批政策框架相对稳定，支付端无论是从国家谈判还是多种支付途径的探索，对于创新药企都有望形成长期利好。
从供给端看，经过多年的洗礼，国内创新药企整体研发管线布局已经更加理性，此外越来越多的企业已经出海开展关键临床、获批上市以及对外产品授权，4季度也有望持续取得收获，这些不仅是创新能力的体现，未来也可能会体现在业绩和估值的双重提升。
在销售层面，国内的优质企业在多年前就开始注重销售的合规性，临床价值导向也更有利于公司形成长期稳定的竞争壁垒。此外，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到全球领先水平。葛兰认为，相关企业的竞争力更多地体现在平台技术和管理能力，优质企业的市占率仍将持续提升，保持较高的景气度。
从需求端看，居民对消费性医疗及医疗服务的需求也在快速增长。虽然减重、阿尔茨海默症等领域都不断有新的研发突破，但依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及创新器械都有着广阔的成长空间。
中欧明睿新起点：加大医疗板块布局
中欧明睿新起点三季报显示，该基金长期定位于聚焦有竞争壁垒的优质成长公司，主要方向一是必选消费品，免于宏观经济和外围冲击扰动，比如医药与部分食品饮料；二是选择消费品和服务业中，行业格局好，有定价能力的优质公司；三是科技创新领域，寻找具有国际竞争力，能够实现进口替代甚至在全球产业链中占有一席之地的公司。
值得注意的是，三季度该股大手笔加仓医疗板块。7只个股新进该基金前十大重仓股行列，其中4只均为医疗板块个股。具体来看，分别是药明康德、贵州茅台、恒瑞医药、爱尔眼科、泸州老窖、立讯精密、通策医疗。
三季度，药明康德一举被买为该基金的头号重仓股，该股曾在今年上半年被买入，但到截至上半年末又被一键清仓。时隔2年，酒企个股重新得到葛兰的青睐，以贵州茅台为例，该基金上一次重仓是在2021年一季度末。
与此同时，多只科技股被调出重仓行列。北方华创、宁德时代、金山办公、爱旭股份、中国船舶、中芯国际、中兴通讯等7只个股退出前十大重仓股。
葛兰在季报中表示，展望未来，依然中长线看好本轮科技创新周期，各个相关产业正在以及即将发生深刻的变化。在硬件创新领域，优质企业和其他企业的差距在迅速拉大，即使在整体竞争加剧的背景下，优质公司的技术能力、品牌能力、组织管理能力、上下游议价能力保持领先，依然能够兑现出超预期、快速增长的财务业绩。
除此之外，人工智能发展趋势越发明确，大模型带来的行业变革日新月异，她对国内企业在本轮科技竞争中保持乐观，不少科技公司具有资金、人才、竞争格局等多方面优势，未来会不断夯实技术和基础设施能力。相关的子领域包括大模型、算力、应用等，都值得重点研究。
葛兰强调，科技创新大发展之外，消费领域也值得重点关注，国内消费市场呈现极大的分化格局，定位精准、供给创新、专注下沉等都有希望产生新兴的消费趋势。同时还有一直以来具备较强品牌知名度的消费行业优质公司在逆势环境下保持稳健。总体而言，新趋势下各行各业会面临新的竞争环境，只有能够快速响应、布局前瞻、在技术和成本等方面有优势的企业，才能持续成长。
7月会议以来，葛兰称，政府释放出了比较强烈的积极信号，各部委、各个区域也在积极出台扶持消费、地产、科技等政策。继续维持前期观点，宏观经济会逐渐复苏，同时流动性保持相对宽松，风险偏好有望回暖。在此背景下，具有高成长性的企业预计会有更好的业绩表现和投资回报机会，葛兰会加大对这类标的的挖掘力度，力争为持有人取得更好的回报。